2013年6月固定收益类基金投资策略报告：风险积聚,灵活防御.docVIP

　2013年6月固定收益类基金投资策略报告：风险积聚，灵活防御 　　张琳琳 张剑辉 　　投资策略 　　风险积聚，灵活防御——开放式债券型基金投资建议 　　6月份债券市场多空博弈过程中空方或将占据上风，虽然基本面组合仍然会对市场提供一个支撑，但债市监管风暴尚未结束，监管新规又将大批银行理财产品陷于被动卖债的境地，适逢半年末特殊时点资金面或趋紧，股市也将分流资金，都将对债市产生较大负面压力。 　　就基金投资策略而言，基于上述对债市利空因素更胜一筹的判断，我们仍然维持前期相对谨慎的操作策略，投资思路上建议甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产，如泰信回报、天治双盈、华安债券、中银增利、鹏华增利等，一方面，短久期风格与半年末波动的市场环境具有较好的吻合性，另一方面，基金经理不俗的投资能力也有助于把握市场阶段收益。同时，震荡市场环境中灵活操作型品种凭借其对市场短期走势变化的良好把握，往往能够实现较好的阶段收益，因此，在主防御的同时可精选灵活个基以增强组合获益能力，如中银双利、工银双利、万家债券、方达增强回报、鹏华增利等。 　　类固收品种，收益稳健——分级基金低风险份额投资建议 　　分级基金A端固定收益特征明显，风险收益配比良好，固期产品中小板A、浦银增A、聚利A，波段操作获取约定收益概率高；永续产品申万收益存在过度折价迹象，银华稳进、信诚300A、信诚500A、资源