我国上市公司薪酬激励长期有效性研究.pdfVIP

第19卷专辑 中国管理科学 Issue V01．19，Special 2011年lO月 Chinese of Science 2011 JournalManagement October， 文章编号：1003—207(2011)zk一0642—05 我国上市公司薪酬激励长期有效性研究 严太华，李佩玻 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044) 摘要：本文围绕薪酬激励长期有效性问题，引入企业竞争力数据，分别用会计利润(ROA)和企业竞争力衡量企业 业绩，以2006—2009年中国上市公司为样本。采用相关和回归等方法实证分析了我国上市公司薪酬激励的现状、 薪酬激励的长期有效性以及影响其有效性的因素。研究发现：经过薪酬制度改革，我国上市公司薪酬与企业业绩 的契约关系已经形成，薪酬与会计利润(ROA)的相关性逐年增加并超过了其与企业竞争力的相关性；增加管理层 薪酬在长期并没有带来企业价值的提升；管理层自利行为削弱甚至抵消了薪酬的激励作用。 关键词：企业竞争力；管理层薪酬；薪酬激励；长期有效性；管理层自利 中图分类号：F276．6 文献标识码：A 注，高薪是否能带来企业业绩持续稳定的高增长? 1 引 言 管理层是否利用薪酬改革获取私利?为此，我们收 现代企业由于所有权与经营权的分离，产生了 集了2006—2009年中国上市公司企业绩效、管理层 巨大的代理成本。根据委托代理理论，委托人可以 薪酬及管理层控制权等方面的数据，试图通过研究 基于代理人的努力程度给予代理人额外补偿，从而 它们之间的关系找到这些问题的答案。 使他们的目标函数一致，达到消除代理成本的目的， 国外学者对于薪酬与绩效关系的研究结果有较 这是绩效薪酬的理论基础。鉴于此，在加入WTO 以后，为提升国际竞争力，我国上市公司纷纷效仿国 与股东财富之间的关系，发现薪酬对企业业绩的提 外优秀企业，实行了绩效薪酬改革。但是，随着改革 升作用非常小，其原因可能是政府对大型公司进行 的不断深入，上市公司管理层薪酬水平快速膨胀，其 增速远远超过了企业净利润的增长速度，引起了社 50强的企业研究发现，高管薪酬与企业的会计利润 会舆论的广泛关注。有学者指出，企业管理层之所 以大力推进绩效薪酬改革，其目的是为了增加自己 业绩存在强相关关系，并且随着股权激励的大量使 的薪酬，谋取私利，这种行为最终将会损害企业股东 用，这种关系将会更强。国内研究方面，魏刚 权益。据统计，从2006—2009年的三年间，不含股 权激励，我国上市公司前三位高管的薪酬总额平均 上市公司企业绩效与高管薪酬水平的关系进行实证 值翻了一番，从2006年的64．124万元涨至2009年 研究，发现二者没有显著的相关性；但随着我国加入 的127．365万元，年均增幅达25．7％。特别是金融 WTO和薪酬改革的逐渐推进，这种相关性逐渐显现 危机期间，我国企业利润大幅下滑，但上市公司管理 出来并逐步提高¨21；刘斌等(2003)¨31认为，增加 层薪酬却呈逆势上扬的态势，其间天价年薪屡见不