不同借贷利率下投资组合选择——基于均值和VaR效用最大化模型.pdfVIP

第29卷第1期 系统工程理论与实践 V01．29，NO．1 2009年1月 Jan。2009 SystemsEngineering—TheoryPractice 文章编号：1000-6788(2009)01·0022—07 不同借贷利率下的投资组合选择 一基于均值和V．aR的效用最大化模型 姚海祥L2，李仲飞。 (1．广东外语外贸大学信息科学技术学院，广州510006；2．中山大学岭南学院，广州510275) 摘要用VaR代替方差来度量风险，从而把基于均值和方差的效用函数拓展为基于均值和VaR 的一般二元效用函数(关于均值递增，关于VaR递减)，进而研究含无风险资产且具有不同借贷利 率时投资组合选择的效用最大化模型．利用均值一VaR模型有效边界的性质，得到了一般效用函数 下最大效用存在的条件及最优解的本质特征，并给出了求解的具体方法和数值算法．最后作为结 论的直接应用和说明，利用中国股票市场数据给出了一个实例分析． 关键词投资组合选择；不同借贷利率；均值一VaR模型；效用最大化模型 中图分类号F830．59；F224文献标识码A Portfolioselectionwithdifferent rates： borrowing—lending maximizationmodelbasedonmeanandVaR Utility YAO Hai—xian91，一．LIZhong-fei2 ofInformationScienceand of Technology，GuangdongUniversityForeign 510006，China； (1．School Studies，Guangzhou 2．Lingnan Yat-sen 510275，China) College，SunUniversity，Guangzhou Abstract use8VaRa8a of measureriskand a This varianceto paper replacement investigatesportfolio selection withdifferent rates．Wbconsidera fu【nctionthatisa problem borrowing-lending generalutility meanandtheV副Rof returnand functionof the establisha maximization only portfolio correspondingutility ofthee伍cientfrontierofthemenJl．眦model．weobtainexistenceconditions model．Utilizingproperties andcharacterizat．ionsofthe solutionstothe maximizationmodel．Furtherwe