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“泛资管时代”信托公司发展转型之路 　　摘 要：在分业监管及牌照优势的背景下，信托已成为超越保险行业的第二大金融行业。而作为稀缺金融牌照，信托公司的股东背景深刻影响着信托公司的发展，尤其是控股股东的实力及决策对于信托公司的业务发展及战略定位举足轻重。资产管理公司控股的信托公司其业务规模及收益方面在信托行业中均偏低，行业市场份额较小，且内部存在一定分化现象。这类信托公司应借助控股公司的优势，制定自己的发展战略。 　　关 键 词：信托公司； 金融资产管理公司；资产管理；创新 　　中图分类号： F830.3 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2013）05-0018-04 　　一、当前信托业发展趋势与特点 　　自2007年起， 随着信托法律法规的逐步健全，信托公司通过转型和结构调整， 改善产品和服务， 在利润和受托资产规模等方面均实现了几何级的增长，并呈现出如下特征： 　　1. 高速增长， 增速放缓。 据中国信托业协会统计，截至2013年2季度末，信托行业整体信托资产规模达9.45万亿元，同比增长70.72%，绝对规模已逼近10万亿元大关，进一步巩固了信托业作为第二大金融业态的地位 ① ， 相比较2007年的9600亿元， 行业年均复合增长率高达50%。 但2013年2季度末环比增长8.29%， 相比1季度16.88%的环比增速有所下降。1～6月份内月度环比增速更是从5.2%下降到0.44%。 但从行业发展前景看， 由于当前及未来国内集聚的巨大资产管理市场需求，信托行业仍有很大发展空间。 　　2. 业绩分化，竞争加剧。2012年末，66家信托公司中， 行业前10名的信托公司信托资产规模合计29 097亿元， 在行业中占比为24.86%和39.12%。经营收入合计258.83亿元， 前10名占比为38.82%；净利润合计136.87亿元，占比38.55% ② 。与此同时，随着证监会、保监会发布的一系列资产管理“新政”，证券、基金及保险行业在“泛资产管理”上实现集体松绑，各种形态的市场型间接金融 [1-3] 模式使信托面临激烈的行业内外部竞争。 　　3. 政策趋紧，监管强化。除原有的信托法律法规外， 监管部门近几年通过发文及窗口指导等多种方式逐步规范和强化对信托行业的监管力度。2012年底、2013年初，监管部门连续下发“463号文”和“8号文”，政府融资平台业务及非标准化债权资产银行理财业务受限， 同时监管部门对房地产调控政策不放松， 房地产信托业务继续严格受控。2013年6月下旬多家银行出现的“钱荒”，暴露了经济过热下隐藏的流动性风险。 这些外部因素的存在无论对信托公司存量业务的运行还是增量业务的拓展都将造成一定负面影响。 　　4. 业务转型，结构调整。面对激烈的市场竞争，以及宏观经济形式及监管政策的影响，信托公司通过调整业务结构、 创新产品和服务等来实现既有市场份额的巩固是必然趋势，主要的方向包括：挖掘市场需求，创新信托品种，如基金类信托、养老金信托、家族信托、土地流转信托、公益类信托、资产证券化 [4] 以及另类信托；进一步提高主动管理能力，提高集合类信托 [5] 、投资类信托的业务比重；响应政策号召，提高对实体经济的金融支持力度，如能源矿产类、基础产业类、高新技术类等；强化客户关系管理，提高客户服务质量，培养忠实客户群体。 　　5. 风险管控压力较大。 当前信托公司面临的风险主要有以下几类：（1）战略风险与战略定位。目前信托行业尚未形成成熟的商业模式和符合自身特色的产业格局，以及在金融服务体系中的明确定位，战略定位缺失是考验信托行业持续发展的首要命题。（2）监管风险与净资本管理。净资本指标是对信托行业核心风险监管与控制的重要指标，而逐利性使信托公司有规模扩大的偏好，从而造成与自身赔付能力的不匹配，因此净资本管理将是信托公司控制核心风险与调整业务结构的重要杠杆。（3）操作风险。与其他金融机构相比，信托有更加广泛的市场空间，信托资金来源及信托财产运用方式等方面具有极大灵活性，但由于信托公司运营历史不长，运营经验不够丰富， 操作风险成为信托公司最易产生的风险。（4）流动性风险与声誉风险。目前信托产品普遍为有明确期限和预期收益率的类债务性投资产品，而且投资者的风险预期普遍较低，这意味着信托公司在信托到期前必须有足够的流动性及时偿付投资者，否则信托公司将面临着巨大声誉风险损失 [6] 。 　　二、资产管理公司控股信托公司比较 　　大型金融机构控股信托公司，追根溯源，在于打造综合性金融版图的战略布局。信托牌照的含金量较高，可综合运用股权、债权、物权方式，为企业提供项目融资和类资产证券化服务，与各金融机构的业务存在协同效应，成为兵家必争之地。 　　（一）金融资产管理公司（AMC）持股信托历程 　　金谷