经理才能_公司治理与契约参照点__省略_高管薪酬决定因素理论与实证分析_李维安.pdfVIP

主题文章 经理才能、公司治理与契约参照点 * —— 中国上市公司高管薪酬决定因素的理论与实证分析 ○ 李维安  刘绪光  陈靖涵 摘要 本文沿着中国企业激 励制度市场化改革和全 化改革路径 ，大批 外资企业 的涌入 以及加入世 贸组织后 球公司治理趋同这两条主线，基于超越最优契约范式的 日益 趋 近 的全 球高管人 才市场和薪酬契约模 式 ，成 为推 市场配置视角、经理权力视角以及契约订立过程中的参 动 中国高管激 励 制度演进 变 迁 的内、外动 因。那 么 ，在 照点效应，提出了关于中国上市公司高管薪酬决定因素的 中国市场化 改革 和努力融 入 全 球化 的进程 中，高管薪 酬 三组 理论 假设。 基于 502 家上市公司 2001 至 2006 年 契约 的演进趋 势及其决 定 因素是 什么 ，高管薪 酬 契约如 平衡面板数据的实证研究显示，高管薪酬水平的上升反 何 以及在何 种程度 上 随着 这些决定 因素而逐 步变迁 ，这 映了市场对经理才能日益增长的竞争性需求，但旨在约 些均是本文 的研究 主题 。 束经理权力、构架“完备”的公司治理机制并未发挥有 主 流 经 济 理 论 关 于高管 薪 酬 的研 究 大 都 植 根 于委 效作用。此外，国际同行的薪酬基准对中国公司的高管 托代理分析范式下 的最优 契约理论 ，主要关 注代理 人缔 薪酬决策具有参照点效应，这种薪酬设定过程中存在的 [2] 约后 的道德 风 险行 为。 在竞 争 性市场 环境 和董 事会 公 参照点效应因薪酬委员会的存在而被放大。 平缔 约 （ At A r m `s L en g t h C on t r a ct i n g ）的假设下，最优 关键词 高管薪酬 ；经理才能 ；公司治理 ；契约参 [3] 激励契约 的两个主要 目标分别是融合 经理与股 东利益 ， 照点 ；薪酬委员会 [4] 并尽量提 供 具 有信息含 量 的绩 效 观 测 指标 。 然而 ，纵 * 本文受国家自然科学基金重点项目、国家自然 观公 司绩 效 对高管薪 酬 较弱 的解 释力度 [5] 以及 “运气 薪 科学基金青年项目、教育部人文社会科学重点研 [6] 等 实证 发 现与理论 预测 的背离使 人们认识 到 ，简 酬 ” 究基地南开大学公司治理研究中心重大项目（08JJD630007） 洁 的最优 契约模 型不足 以充分揭示现实世界高管薪 酬 的 资助 复杂决定 因素。 围绕 近年 高管 薪 酬 持 续 上涨 的原 因及