影响我国上市公司控制权转移市场效率的因素分析.pdf

摘要 现代公司制企业所有权与控制权的分离使股东与管理者之间形成了一种既矛盾 又统一的委托代理关系。控制权转移市场作为外部监管的手段，是解决委托代理问 题的重要机制。在中国现有体制下，控制权转移市场效率发挥的如何呢?针对此问 题，本文在前人研究的基础上，对我国控制权转移市场的效率进行了理论和实证研 究。理论分折主要是在现代企业制度委托一代理理论框架下进行的，分析表明从公 司内部治理和外部治理的角度上看，控制权转移市场是解决现代企业制度下委托一代 理问题的一个有效的手段。实证研究则以我国2000年发生控制权转移的公司为样本， 从两方面揭示我国控制权转移市场的效率：一是控制权转移后公司业绩是否得到提 高，这种提高要求是长期的：二是公司治理结构是否得到改善。实证检验结果表明， 我国控制权转移市场效率较低，控制权转移后公司业绩提高整体上存在短期性，而 且治理结构并不一定得到改善。最后，文章在实证研究的基础上结合我国控制权转 移的背景特征，进一步讨论了影响我国控制权转移市场效率发挥的因素，并提出了 提高我国控制权转移市场效率的建议。 关键词：控制权转移 管理层更换 财务业绩 Abstract The of and ofmodem separationownershipcontrollingrights companyenterprise leadsthe betweentheshareholderand is principal—agencyrelationship supervisor,which an unification．Thereforethe transmission incompatible controllingfights marketing becomesacrucialof underChinesemarket about waymanagement．Thus system，how the of transmission isonthe efficiencycontrollingrights marketing?Thispaper,which and discussthis in and basisof reference ready research，will problemtheorypractice． from andinternal—external principal·-agencytheory corporategovernance Analyzing structure indicatesthat transmissionisaneffective theory,it controllingrights marketing tosolve selectsevents problem．Inpositiye paper way principal-agency analysis，this aboutChina-listed transmissionin2000and fights happened comp