我国石油期货市场价格发现功能实证研究.pdfVIP

摘 要 根据中国加入WTO的有关承诺，我国石油市场和金融市场的对外开放已有 一定时日，市场运作机制在一定程度上得到了较好发展，但其核心机制即价格机 制还没有得到根本的改进。我国的石油安全已经从本质上转变为“贸易．金融’’模 式，石油金融的发展已经成为我国当前石油市场市场经济改革的关键所在。发达 石油期货市场的缺位，严重影响了价格机制的市场作用，制约了我国石油金融的 发展进程。2004年8月25日，上海燃料油期货的推出是我国石油金融发展的一 个里程碑。参考国外成熟市场的经验，尽快完善我国石油期货市场价格发现功能， 较好的体现国内石油市场供求关系，进而形成合理的、市场化的石油定价机制， 对于石油金融市场的发展、石油产业可持续发展以及国家的石油安全具有重要的 现实意义。 本文基于石油金融化的发展趋势，在对石油期货市场价格发现功能主要影响 因素的作用机制进行规范分析的基础上，探讨了我国石油期货市场价格发现功能 的影响机制与不完善性及其原因，得出我国石油期货市场价格发现功能已能初步 体现但亟待改进这个方向性的结论，为完善我国石油期货市场价格发现功能提供 理论分析框架；接着，通过构建向量自回归(vAR)模型，运用协整检验、格兰 杰因果检验和脉冲响应函数等方法，研究了国内现货市场供求关系、外部价格与 资本市场的资金变化对燃料油期货价格的影响机制，运用比较分析方法与计量经 济学方法实证了定性分析的结论；最后，围绕如何完善我国石油期货市场价格发 现功能提出政府规制模式的改革、完善期货市场交易机制和资本市场为主的金融 支持体系建设等政策建议，旨在较好发挥石油金融体系的资源配置功能，增强国 际石油金融市场的“话语权’’，保障国民经济的稳健运行。 关键词：价格发现功能；资本市场；燃料油期货 H 我国石油期货市场价格发现功能的实证研究 Abstract tothe of tothe ofSinic AccordingpromisesaccedingWTO，theopening financialmarkethasbeensome acertain marketand time，to extent，the petroleum mechanismhasbeen itscoremechanismthat ofthemarket on，but operation improved the mechanismhasnotbeen ameliorated．Sinic is price fundamentally petroleum has transformedinto securityessentially of becomethe toSiniccurrentreformation marketfinance’S has key development hasaserious of futuresmarket market．Theabsence petroleum developedpetroleum theroleofthemarketmechanismandithas