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国际资本运营 陈相森 国际经贸学院 亚洲经济增长主要靠汗水而不是灵感，靠更加努力的工作而不是更聪明的工作。 ----克鲁格曼 第一章 资本运营理论概述 资本运营内涵与特征 资本运营的目标与原则 资本运营的内在要求与外部环境 资本运营控制 第一节 资本运营内涵与特征 一、资本运营的内涵 1.资本的含义与特征 资本概念的认识： 资产阶级经济学家：自然属性 马克思：社会属性 我国：资本=资本主义；资金=社会主义 资本不仅存在于资本主义市场经济中，也存在于社会主义市场经济中。 资本的特征： 增殖性；流动性；风险性；多样性 2.资本运营的含义 1）关于资本运营的不同观点： 外部交易战略观点 国有企业改革创新 资本的增殖性 2）资本运营的含义： 企业以资本为基础，对可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，通过资本流动、收购、重组、参股、控股等方式实现资本增值，其目标在于资本增值最大化。 资本运营主体——企业经营者 资本运营客体——资本运营的对象 资本运营手段——并购、重组、参股、转让、置换等多种形式的流动重组 资本运营目标——资本增值最大化 总之，资本运营是市场经济发展到一定阶段的必然现象，是一种更高层次的经营，它对于企业追求利润最大化、扩大市场占有率，形成规模经济降低风险，实现资源最优配置有重要作用。 二、资本运营与生产经营区别 （1）经营对象不同。 资本运营对象是资本，侧重的是企业经营过程的价值增值。营运重点加速资本周转，缩短物质流。 而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，营运重点是物质流。生产经营侧重的是企业经营过程的使用价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。 （2）经营领域不同。 资本运营主要是在资本市场上运作，而企业生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。 （3）经营方式不同。 资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。 生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺、设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种、数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。 （4）经营目的不同 生产经营目标着眼产品盈利，实现利润最大化 资本运营目标资本增值最大化 （5）经营风险不同 生产经营依靠单一主导产品经营，企业生存发展维系在一个或多个产品。如果市场需求发生变化，直接影响到企业生存发展。 资本运营实现资本来源多元化，靠多个产业或多元化经营支撑企业，实现分散经营。 三、资本运营的特征 1.资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制。 2.资本运营是以价值形态为主的运动管理活动。 3.资本运营是一种开放式经营运作机制。 4.资本运营是一种结构优化式经营。 5.资本运营是以人为本的经营。 6.资本运营通过资本组合规避风险。 四、资本运营的意义 明确国有资本所有者的地位，明确产权关系，确保国有资产的保值和增值。 促进政府职能转变，实现政企分开、政资分开。 有利于社会资源合理配置和产业结构调整。 促进消费基金向投资基金转换，促进国民经济良性循环。 提高市场分额，增加市场销售量，实现规模效益，培育和造就一批能与世界上知名的大工业企业在国际市场上相抗衡的国有大企业和大企业集团。 注意问题： 1.注意两种倾向 1）强调资本运营而忽视生产经营 2）强调生产运营而忽视资本经营 2.资本运营或资本经营 总结： 资本运营是一种投资行为 资本运营实质也是商品经营 第二节 资本运营目标原则 一、资本运营目标 1.利润最大化 2.所有者权益最大化 3.企业价值最大化 资本运营目标 二、资本运营的原则 1.资本的系统性原则 指加入企业的每个资本要素、每个运转环节构成一个完整的资本运营系统。包括资本运营的目标性、整体性、相关性、开放性。 2.资本规模最优原则 3.资本周转时间最短原则 4.资本运营收益与风险均衡原则 三、资本运营的内容 1从资本运营的内容和形式来看，可以分为：实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营、无形资本运营。 2从资本运用的状态来看，可以分为增量资本运营、存量资本运营。 3按资本运动过程分为： 资本筹措；资本投入；资本扩张；资本流动；资本分配。 4按资本运营过程是否跨越国界 国内资本运营；国际资本运营 第三节 资本运营内外部环境条件 一、实施资本运营的内在