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( ) 2013 6 ( 182 )
法学评论 双月刊 年第 期 总第 期
我国公司型基金治理结构的构建之路
——— 以美国共同基金治理结构为视角
*
楼 晓
:
内容提要 信托理论中蕴含的所有权人缺位及受托人代理风险使契约型基金治理结构中利益冲突及权利滥
。 《 》
用成为无可回避的问题 新修订出台的 证券投资基金法 将修订草案中设定的公司型基金这一独特的商
， “ ” ， 。
业组织形式 最终仅以附则方式用 公司 二字对此作了模糊的表述 并未规定其治理结构的框架 而美国
共同基金治理结构中运行良好且极具特色的独立董事制度亦并不适合成为我国未来公司型基金治理结构中
。 ，
的主要核心组织 相反 加强董事的信托个人责任及赋予基金股东集体诉权应作为我国未来公司型基金治
理结构中的核心内容。
:
主题词 公司型基金 共同基金 公司治理结构
、
一 问题的提出
“ ” ， ，
依照科斯定理中的 交易成本 理论 任何交易活动由于资源的有限性及交易环境的差别 交易成本均
不可能为零， ， ，
而如何提高投资交易效率和促进财富最大化的方案 除减少交易成本外 在投资主体间架构合
。 Williamson
理的层级化组织管理也是一种有效的措施 正如组织经济学家 指出市场上存在的公司组织安排
①
， 、 “ ”。
不仅仅具有生产功能 事实上其也是协调各种复杂的经济关系 减省交易成本所组成的一个 管理机制
， 。
正因为如此 公司治理结构的合理设置历来成为各国乃至全球致力改革和创新的难题
自1868 年英国创设第一家公众投资基金外国和殖民地信托(the Foreign and Colonial Government Trust)
， 1924 ——— ，
时起 到 年美国波士顿成立世界上第一只公司型开放式基金 马萨诸塞投资信托基金为止 经由美
、 、
国迅猛发展起来并得益于公司组织衡平结构的共同基金已成为资本市场发展变化最快 基金品种繁多 资本
组合复杂的最重要的基金组织方式。公司型基金的发展也正是因为其弥补了契约型基金的固有缺陷。
“ ”
任何法律制度都有它在现
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