兼具宏观和微观审慎监管功能的LTV限制.pdfVIP

财 经 纵 横 兼具宏观和微观审慎监管功能的LTV限制 李永胜 (中山大学 岭南学院，广州51000) 摘 要：全球性金融危机爆发后 ，作为兼具宏观审慎监管和微观审慎监管功能的工具之一，贷款成数限制 的有效性得到广泛认可。根据对 13个经济体的实证分析，实施LTv限制政策能降低银行体系对房地产价格变 动和宏观经济波动的敏感度 ，缓解金融体系的顺周期性，防范系统性风险和单体银行的信用风险。尽管我国房 地产调控政策效果不明显，但贷款成数限制政策仍应坚持，并不断完善，和其他监管工具配合使用。 关键词 ：金融危机；贷款成数；顺周期性；宏观审慎监管 中图分类号 ：F831 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)17—0169—03 (2)LTV水平 。一方面，在抵押品价值不变的前提下， 0 引言 贷款成数越高，可以支持的新增贷款越多，顺周期性就越 显著。此次危机之前，由于大多数国家不对贷款成数进行 此次全球性金融危机尚看不到结束的迹象，对危机成 限制，因此在实践中银行采用的贷款成数差异很大。如非 因的分析文献也众说纷纭，但共识之一就是：此次金融危 欧洲大陆国家的银行住房抵押贷款额通常会达到房产价 机属于系统性金融危机，而金融的顺周期性加剧了危机的 值 的85％，有时达到100％甚至更多；与此相反 ，欧洲大陆 严重程度 。在 国际金融组织和各国监管当局的工具箱中， 国家一般将住房抵押贷款限制在房产价值的80％或 以 贷款成数 (LTV)限制受到前所未有的重视，被认为是兼具 下。另一方面，高贷款成数提升对房产的购买力，进一步 微观审慎和宏观审慎功能的监管工具。尽管我国近十年 推高房价，增强顺周期性。 的房地产调控政策屡受诟病，但毫无疑问，IJTV监管的实 (3)LTV的周期性波动。由于竞争等原因，贷款成数 施在一定程度上抑制了房地产价格的过快上涨。 在经济繁荣时期上升，而银行出现损失、信贷紧缩等原因 又导致贷款成数在经济萧条时期下降，信贷顺周期性进一 1 LTV顺周期性的形成机制 步增强。Brunnermeiereta1．(2009)研究表明，贷款成数的 周期性波动较为明显，经济繁荣时期呈上升趋势，有的国 抵押品价格与信贷周期的顺周期效应主要通过抵押 家会升至 100％甚至更高 ；经济萧条时期呈下降趋势，降 品估值方法、贷款成数水平和贷款成数的周期性波动三种 至75％左右 渠道传播。 (1)抵押品估值方法。抵押品通常有两类估值方法： 2 贷款成数限制兼具微观审慎和宏观审慎监管效果 一 类是公开市场价值法，另一类是住房抵押贷款价值法。 前者是指在充分营销的市场上，有意愿的买卖双方按商业 此次国际金融危机之后，国际上对贷款成数予以了前 原则交易所形成的实际成交价格；后者是指对按商业原则 所未有的关注，开始广泛讨论是否应对个人住房抵押贷款 交易的房产，在长期可持续基础上所估算的可实现价值。 规定贷款成数上限，并随经济周期变动进行适当调整，以 目前，公开市场价值法的使用范围远远超过住房抵押贷款 防止住房抵押贷款增减变化进一步放大经济周期。 价值法，后者主要在欧洲大陆国家使用，如德国、奥地利和 2．1 LTv逐渐成为宏观审慎监管工具之一 丹麦。在其他条件相同的情况下，抵押品估值方法对市场 G20(