创业板上市民营企业成长性综合评价.pdfVIP

啦 曙 j 创业板上市民营企业成长性综合评价 冯 昀 ，郭洪涛 (1．华南师范大学 经济与管理学院，广州 510631；2．仲恺农业工程学院 管理学院，广州 510225) 摘 要：文章以截止2011年末创业板上市的272家民营企业为有效样本，建立综合评价模型予以分析。发 现创业板民营上市公司的成长性并不是普遍较低，这与前期有些研究者得出创业板上市公司成长性普遍不高 的结论不同；技术创新对企业成长性的贡献不大，没能成为企业成长过程 中的重要支持力量，这与创业板成立 的初哀有些背道而驰；创业板上市公司的成长性总体上还是比较稳定的。 关键词：创业板；民营企业；成长性 ；综合评价 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)19—0175—04 当年即2011年的数据资料，所以这一部分只包括2009年 0 引言 和2010年上市的149家企业 ；同理，IPO第三年则只包括 2009年上市的39家企业。数据来源于巨潮资讯上市公 国内学者关于创业板上市公司成长性综合评价的研 司年报和国泰安CSMAR数据库 ，使用的分析软件为 究比较少 ，主要有穆林娟、张力 (2011．6)所做的创业板上 SPSS16．0。 市公司成长性影响因子研究 ；徐维爽、张庭发、宋永鹏 1．2 评价指标体系的构建 (2012．1)所做的成长性与技术创新贡献分析。穆林娟、张 创业板上市民营企业在一定程度上缓解了融资约束， 力所作研究主要通过多元回归分析，从财务视角寻找影响 如果能够保持并增强创新能力、管理能力、并适当控制风 创业板公司成长的主要因素，他们发现企业的盈利能力、 险，在一定时间内这些企业会获得高额回报。因此，在参 偿债能力、研发与管理能力与创业板公司的成长显著正相 考国内外学者研究的基础上，提出考查创业板民营企业成 关。因此我们借助于他们的分析，在构建综合评价模型时 长性应从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、技术创新 选取了上述指标。徐维爽等人从企业盈利能力、成长潜 能力、发展能力等五大类指标着手进行分析。 力、技术创新能力、资金运营能力和企业风险等五个方面 具体的指标体系为：盈利能力通过营业收人净利率、 运用因子分析法对创业板上市公司的成长性进行了评价， 净资产收益率、总资产收益率三项指标反映，这三项指标 他们得出创业板公司的成长性普遍不高、技术创新能力对 都是正指标，即指标数值越大越好；偿债能力通过资产负 公司成长性的贡献也不高这一结论。本文拟就创业板民 债率、流动比率、速动比率、现金比率四项指标反映，其中 营企业的成长性进行实证分析，通过分析企业内外部影响 资产负债率是逆指标，其余三项为正指标；资本运营能力 因素建立评价模型，并利用模型检验IPO后若干年中这些 通过总资产周转率、应收账款周转率两项指标反映，这两 企业成长性是否有显著性变化 。 项指标都是正指标；技术创新能力通过技术投入比率反 映，这是一项正指标；发展能力通过总资产增长率、净资产 1 样本的选取与指标体系的构建 增长率、净利润增长率、营业收入增长率四项指标反映，这 四项指标都是正指标。 1．1 关于样本的说 明 实际上企业的创新能力并不仅仅指技术创新能力，还 本文选取了深圳证券交易所创业板市场民营上市公