董事会独立性、独立董事身份、任期与现金股利支付关系研究.pdfVIP

财 经 纵 横 董事会独立性、独立 董事身份、任期与现金股利支付关系研究 曾东海 (四川大学工商管理学院，成都610064) 摘 要：文章探索了董事会独立性、多重独立董事身份、独立董事任期对现金股利支付可能性的影响。研 究发现：董事会独立性对公司现金股利支付可能性有正向影响，多重独立董事身份、独立董事任期对公司现金 股利支付可能性有负向影响；研究不仅丰富了公司治理的文献，而且提供 了正确理解独立董事对公司股利政策 影响的新观点 。 关键词：董事会独立性 ；多重独立董事身份；独立董事任期；现金股利支付可能性 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)11-0169—04 本文利用 中国A股上市公司的数据考察了董事会独 事未能向外界释放其有效保护股东利益 的信号，不仅独立 立性、独立董事的多重董事身份和独立董事的任期与公司 董事的职业声誉会受损而且有可能将来会失去董事职位 支付现金股利可能性之间的关系。首先 ，本文的研究拓展 (叶康涛，祝继高，陆正飞，张然，2011)。《指导意见》中对董 了 目前关于独立董事的研究，考察董事会独立性、独立董 事会独立性 的强制性规定也表明，中国证监会认为独立董 事任期和多重董事身份对公司股利政策的影响；其次，提 事能够提高公司董事会的监管能力和缓和公司股东与管 供了正确认识独立董事有效实施监督功能的直接证据；第 理层之间的利益冲突。公司股东与管理层之间利益冲突 一l，证明了 《指导意见》中对董事会独立性、独立董事任期 的焦点之一就是公司的股利政策。DeAngelo，DeAngelo和 和多重董事身份相关规定的合理I生。 Stulz(2006)的研究表明，拥有 自由现金流的公司管理层会 通过操纵股利政策滥用 自由现金流来实现个人利益的最 1 理论分析和研究假设 大化。独立董事能够有效制约公司管理层在股利政策上 的机会主义倾向。基于代理理论和 指《导意见》，提高董事 1．1 董事会独立性与股利支付可能性 会的独立性能够有效改善公司内部治理机制质量并能够 由于肩负保护股东利益的责任，独立董事会尽力向股 有效监督公司的管理层 ，那么可 以推测 ，在其他条件不变 东、独立董事市场和公众展示其监督管理层和保护股东的 的情况下，公司支付现金股利的可能性将随着董事会独立 能力 ，通过不断积累获得 良好职业声誉；反之，如果独立董 性的提高而增加。由此导出本文的假设 1： 基金项 目：国家社会科学基金资助项 目(09AZD046) 作者简介：曾东海(1972一)男，河南开封人，博士研究生，研究方向：企业微观金融决策。 我们针对我国生物质新能源产业发展与金融支持的 场，拓宽生物质企业的直接融资渠道；其次，鼓励商业银行 现状进行实证研究表明：金融发展对生物质新能源产业发 信贷向生物质新能源企业倾斜；最后，建立各级生物质产 展具有长期稳定的支持作用，金融支持可以从金融整体规 业发展投资基金，推动生物质企业迅速成长。 模、金融市场结构和金融运行效率对生物质新能源产业的 发展起到积极的推动作用。更进一步的，我们发现金融整 参考文献： 体规模的扩张在短期内可以有效推动生物质新能源产业 [1】王永龙．中国农业转型发展 的金融支持研究 D【】．福州．福建师范大 学政治经济