新政治经济学视野下汇率制度选择_非均衡人民币汇率形成机制研究.pdfVIP

第 7 卷 第 5 期 上海财经大学学报 Vol7 No5 2005 年 10 月 J ournal of Shanghai U niver sit y of Finance and Economics Oct2005 中图分类号 :F837 1 文献标识码 :A 　文章编号 :10090 150 (2005) 新政治经济学视野下的汇率制度选择 ———非均衡的人民币汇率形成机制研究① 孙立坚 ,周 　 ,秦培景 (复旦大学 经济学院 ,上海 200433) 　　摘 　　要 : 　本文利用汇率制度战略选择的新政治经济学的方法 ,结合中国经济发展的现状 ,提出了最优 汇率制度选择的理论依据 ,这对我国政府如何在世界经济的舞台上通过确立最优的汇率制度 ,进而实现既定 的政策 目标有着积极的指导意义 。 　　关 键 词 : 　汇率制度的战略选择 ;不对称结构和利益 ;纳什均衡 　　从 2003 年开始 ,人民币就一直面临着巨大的升值压力 ,经常项 目和资本项 目的双顺差屡 创新高 ,随之而来的贸易摩擦在 W TO 的框架下又给中国经济带来了前所未有的挑战 ,一些 日 美的利益集团通过自己的政府也反复对中国施加了调整人民币汇率的压力 ,一时间 ,市场对人 民币增值的预期越来越强 ,大量的热钱通过各种渠道源源不断流进了中国。尽管央行对货币 增长的总量及时采取了强有力的控制措施 ,但它只是有效地控制住了国内信用的增长规模 ,而 外汇储备急剧增长的势头却依然不减 。截至 2005 年 6 月末 ,我国外汇储备余额达到了7 110 亿美元 , 同比增长 5 1 1 % ,这使得我国外汇占款问题 日益严重 ,央行对货币供应的控制能力面 临严重挑战 ,如果这种格局持续下去的话 ,必定会影响到中国经济的正常运行 。 　　鉴于上述状况 ,很多学者从均衡汇率的决定理论出发 ,指出目前我国正处在内外均衡调整 方向互相背离的阶段 ,一方面对外均衡的实现要求人民币迅速做出增值的调整 ,而且 ,在人民 币增值预期强烈的情况下 ,调整机制应该选择伸缩性大一些的汇率制度 。但另一方面 ,对内均 衡的结构性问题不容许人民币做出增值的反映 ,更不容许人民币的汇率制度有更多的浮动 。 于是 ,关于人民币汇率调整的支持和反对双方 ,根据 自己对两种均衡调整的不同价值判断 ,展 开了激烈的论争 ,提出了截然不同的理论模型和政策建议 。 　　在我们提出人民币汇率问题的新视角之前 ,要请大家注意到以下几个事实 :首先 ,经历东 收稿日期 基金项 目:本课题得到教育部“十五”规划项 目和金融学科建设项目的资助 。 ( ) 作者简介 :孙立坚 1962 - ,男 ,安徽涡阳人 ,复旦大学经济学院教授 ; 周 　 ( 1979 - ) ,男 ,湖北武汉人 ,复旦大学经济学院国际金融系 ; ( ) 秦培景 1981 - ,男 ,广西桂林人 ,复旦大学经济学院国际金融系 。 4 　　　　　　　上海财经大学学报 　　　　　　　　　　　　　2005 年第 5 期 南亚危机灾难的东南亚各国目前又回到了和危机爆发前完全一样的实际上盯住美元的固定汇 ( ) ( ) 率制度 Ogawa and Ito , 2000 。其次 ,IM F 2003 的最新调查表明 ,并不是所有的刚性汇率都 ( ) 容易发生危机 ;仍然有一些刚性汇率存在了几十年 ,甚至是几世纪 Schuler , 1999 。第三 , 中 ( ) 间汇率制度为什么理论上可以解释 ,实际上却很难维持 Bubula and Ot kerRobe ,2002 ? 第 四 ,我国的双顺差结构持续了很多年 ,为什么到