我国商业银行价值创造能力研究——EVA实证研究.pdfVIP

维普资讯 2006年第 5期 厦门大学学报 (哲学社会科学版) No．52006 (总第 177期) JOURNALOFXIAMENUNIVERSITY(Arts＆SocialSciences) General Serial No．177 我国商业银行价值创造能力研究 基于EVA的实证研究 郑 呜，林潘颖 (厦 门大学 金融系，福建 厦 门361005) 摘 要：EVA方法是由剩余价值理论发展起来的，强调通过业务发展 、成本节约、风险控制和 资本保全的有机统一来实现银行价值最大化的 目标。将 EVA方法引入商业银行创造能力的研究， 可对我国商业银行价值创造能力的驱动因素进行实证分析，评估我国商业银行的价值创造能力。 实证研究的回归结果表明，我国商业银行通过股权改革，优化资本结构和市场结构，提升价值创造 能力，最终可以实现银行价值最大化。 关键词-商业银行 ；价值创造能力；EVA方法 中图分类号：1；832 文献标识码：A 文章编号：0438—046o(2OO6)晒一0113—09 引 言 银行体系价值创造能力的高低将决定性地影响着宏观经济的效益和微观企业的经营成果。对 我国商业银行价值创造能力的研究，不仅能对商业银行 自身的竞争力作出一个很好的判断，而且对 全社会 的资源配置效率具有重要意义。那么 ，如何衡量银行 的价值创造能力? 根据 Jensen和Mecking的代理成本理论，管理层应代表股东的利益，让股东和债权人付出监督 成本。[1]从这点来看，商业银行的价值最大化的实现就是股东、银行管理者和经营者等利益相关 者价值一致的终极 目标。商业银行价值创造 ，就是增加银行在市场上的价值，体现在盈利能力、风 险控制能力和清偿力等方面。这种价值创造能力直接反映了银行 的资本生产力和经济效益。因 此，EVA与价值创造是同一个概念。EVA是经济增加值的英文缩写 ，其原型是西方经济学 中的绎 收稿 日期-2006—05—25 基金项 目：教育部人文社科基地重大项 目(05唧cr790026) 作者简介-郑 鸣(1957一)，男，福建福州人 ，厦门大学金融系教授 、博士生导师，经济学博士；林潘颖(1981一)， 女，福建福州人，厦门大学金融系硕士研究生。 · 113 · 维普资讯 济利润 (EeonomicProfit)。在 Hamilton的剩余收入理论与 Modigliani和 Merton在 1958年至 1961年发 表的一系列关于公司价值的经济模型的文章基础上 ，经济增加值 (EconomicValueAdded)理论不断 完善和发展。[2]Biddle，Bowen和 Wallanee，Garvey和 Milbom，Maehuga，Preiffer和 Verma都证实 了 EVA更能准确反映出企业价值 ，甚至是对未来价值的反映。[3][4][5]Grant和 StewartII|也指出_r EVA是一种很好的价值评估工具。[6] 目前 ，国内外直接研究产业价值创造能力的资料并不多，在价值创造领域 的研究主要集 l{1]j：‘ (1)对基本的价值理论进行定性描述，主要是从不同的角度对价值进行定义，其 中最基本的是迈克 尔 ·波特提出的价值定义 [7]，以及 Stewart提出了经济价值的概念。[8](2)从不同角度对价值创造 的理论阐述。张新 以经济价值为基础 [9]，刘淑莲从企业财务观和经营观两方面研究价值创造 [10]，研究了企业价值的驱动因素。(3)评估价值创造 的各种方法，主要包括红利折现模型，股权资 本 自由现金流折现模型，自由现金流折现模型，期权定价模型等 ，以及 EVA评估方法。