中美房地产投资信托监管制度比较研究.pdf

摘要 房地产投资信托是一种新型的房地产金融产品，其在美国的发展最为成熟。 本文第一章通过分析美国房地产投资信托(I也ITs)监管制度的发展历程，对于 如何结合中国的国情，制定切实可行的监管法律法规以完善房地产投资信托监管 制度，能够提供宝贵的经验。本文第一章详细介绍了美国房地产投资信托监管的 历史沿革、主要特点、主要内容，对美国在次贷危机后对REITs的监管制度所做 的改革对了详尽的阐述。第二章分析了我国目前房地产投资信托监管的所存在的 障碍，因此在最后一章提出了如何构建和完善我国房地产投资信托监管制度的设 想，并据此提出了法律环境建设方面的建议。 美国的PElTs仅仅是一个消极的投资工具，是将其大部分收益分配给投资者 的一个导管。这主要是因为：第一，美国国会将当时已广泛投入市场REITs纳入 “受规制投资公司”的税收优惠地位，从而为中小投资者提供一个风险较小的收 益途径。第二，美国规定REITs只能进行被动的投资业务，因为如果允许REITs 组织积极参与房地产经营业务，会使得某些房产经营公司通过设立REITs以规避 税收，这样不利于保证REITs组织与其它房地产企业之间的公平。在次贷危机后， 美国国会试图通过放松监管以改善REITs的融资和经营能力，从而增加房地产市 场的活力。 美国的法律环境完全不同于中国现阶段的法律环境，纯粹的制度移植无法真 正契合中国的国情。因此，在我们引进这--N度的时候，如果仅仅看到其融资特 性而忽略了其公平的价值取向，很可能会出现水土不服，并影响到相应的制度设 计。因此，在推进我国的房地产投资信托的发展过程中，构建完善的监管制度极 为关键。 关键词：房地产投资信托监管制度比较 中图分类号：D922．282 Abstract anew realestatefinancial Realestateinvestmenttrustis of type products，the intheUnitedStatesismostmature．Thefirst the development chapteranalyzes ofU．S．realestateinvestment developmentprocess trusts(REITs)regulatorysystem． China’Snational of conditions，the Bycombining developmentpracticalregulatory lawsand to the ofrealestateinvestment regulationsimproveregulatorysystem trusts， can valuable describesthe mainfeatures provide experience．Thispaper history,the andthemaincontentsof oftheU．S．real estateinvestment regulation trust， demonstratesreformofthe oftheUnitedStatesinREITsafterthe