LIBOR操纵案与国际金融市场基准利率形成机制的完善.pdfVIP

金融探索 ar7I==／x 6 L壤0R 与孱际金融市场 胡江华 (广 融f财 经 学 院 金 鬲虫与保 险 学 院 ，厂 两 南 530003) 摘 要 ：LIBOR 操 纵 丑 闻是 前 所 未有 的一桩 国际金 融 市场 操 纵 案例 ．．本 文 回顾 了计 量 经 济 学 、司法对 该 案例 异 常 利 率 呈 报 的证 据 收 集 方 法 ，总 结 了 国 际金 融 市 场 基 准 利 率 市 场 化 机 制 的 完善 、监 测 的 改 进 措 施 ．并 提 出完 善 我 国金 融 市 场 初 级 市 场 利 率 形 成机 制 的建 议 ．． 关 键 词 ：基 准 利 率 ：市场 化机 制 ；操 纵 中图分 类号 ：F832．() 文献标识码 ：A 文章编号 ：1009—3540(2013)07一(){)2()一0004 ～ 、 LIBOR遭 受操 纵 丑 闻 约互换 (CDS)价格 相 比 ，这 几家银行呈 报 的利率过 低 ， 英 同金 融服 务局 (FinancialServicesAuthority)根 随后 经济学 家对这 几家银行操 纵 LIBOR表示关 注 ，随 据 《英 金 融 市场与服务法 案 2000)第 206条 ，于 2012 后 英 罔监管 当局提议要对 IIB0R早报进行调 查 年 6月起 诉 巴克莱 银行 ．以涉嫌 LIB0R和 EURIBOR 通过对事件 的仔 细研究 ，人们 发现操纵激励 更多 操 纵为 南 ，要 求处罚该银行 5950万英镑 。2012年 12 地与利率衍生 品相联系 。r}l于这些 呈报银行 是许多利 门 18 臼，瑞 银集 团 (UBS)通过缴 纳 l5亿 美元 的罚款 ， 率衍生 品的做 市商 、代理者 和 自营商 ，持有大 量的与 与荚 同 、英 罔和瑞 十等 同监 管机构就 涉嫌 LIBOR操纵 LIBOR关联 的衍生 品头寸 ，通过 故意 高报利 率或 低报 案达成 和解 ，史 最大金融 市场 罚单 出炉 。香港 、澳 大 利率 ，造 成 LIB0R 的微小 变动 ．都 能够让 它们 获得 利亚金融监 管 局也 囚怀 疑这些银行在 当地市场有不 大 的利 益 。 自营利益 、做 i商 业 务直接 与 TB【0R 的高 千t为 ，纷纷 启动对这些银 行分支机构 的调 查 更多的 低相关 。代理 业务 I【!Ij与他们 对市场利率 的控 制能 力有 际 大银行 涉嫌存 金融危 机期 间操 纵 LIBOR，正 接受 关 ，如果对市 场利率控制 能力 较强 ，那 么就 r-r以获得 良 有关 闻家 的金融监管 当局 调查 。 好 的声 誉 ．间接获得 中介服 务利益 至此 ， 际 市场 上一宗最大 的丑 闻逐 渐浮 jlI水 面 与声 誉相联系 ，相对 于高报利 率 ，低 报利率风 险更 n 发端 丁 LIBOR本身 的形成机制 、国际金 融市场 J- 低 。如果银行衍生 品净 头寸 、借贷净 头寸都使得银 行低 赌博 义化盛行 及长期缺 乏 外部监管所致 。 报利率有利 时 ，银行将非常愿 意低报利率 。存金融危 机 考虑到 我 有 关 市场 基准 利率 也是 参照 LIB0R、 期 间更是 如此 ，低报利率 可能使得银行 获得 较好 的声 EURIBOR 的形成 机制 ，这种 机 制在特 定 时期 、监 管 体 誉 ，说 明能从 更多 的交 易对 手那里借 入资金 ，间接 说 明 制 不完善 的情况下 I_!．L会 l{|现失灵 的情形 ．有必要 对整 其流动性管 理状况 良好 果衍 品净 头寸 、借贷 净头 个事件 的原 理 、事件 发生时 汁量 、法律证 据 的收集方 法 寸使得 高报利率有利 ．银行 需要在高报 利率 引致 负 与处珊 疗法进行 r口]顾 总结 ，以便于完善我 利