中国公众投资者的信息需求——基于股民呼叫中心投资者提问的分析.pdfVIP

162 甘肃社会科学2008年第4期 中国公众投资者的信息需求 ——基于股民呼叫中心投资者提问的分析 蒋亚朋1 何 玉2 (1．西安交通大学管理学院，西安710049；2．南京财经大学会计学院，南京210046) 提 要： 投资者的信息需求在企业报告改进及证券市场研究中的重要作用已成共识。与以往研究普遍采用问卷调查 方法不同。本文采用内容分析方法对巨潮资讯网站“股民呼叫中心”栏目公布的1353份投资者对上市公司的提问进行分析。本 文发现，中国证券市场的公众投资者对公司经营活动、投资活动等信息非常关注，而且，与公司历史财务信息相比，投资者更偏 好前瞻性信息与非财务指标。这个发现可以为中国未来信息披露管制改革提供经验证据基础。 关键词： 内容分析方法；投资者提问；信息需求 中图分类号：砣94．1 文献标识码： A 文章编号： 1003—3637(2008)04—0162一04 一、问题的提出 的信息披露管制改革提供经验证据基础。 多年来，有关投资者的信息需求对企业报告改进及证券市 二、理论基础：信息经济时代外部会计信息使用者信息需 场研究中的重要作用已成共识，各方普遍认为企业报告的改进 求的变化 与发展必须以用户需求为导向。会计职业界和学术界在此方 (一)经济环境变迁对外部信息使用者决策的影响 面进行了长期不懈努力。1971年，美国注册会计师协会(AIC-相对于工业经济时代，信息经济时代的社会经济环境呈现 PA)要求其财务报表目标研究委员会在研究中考虑信息使用出市场高度开放化、细分化、市场需求趋于多元化、经济风险扩 者的信息需求，首次明确了财务报表应当围绕用户需求进行改 大化、经济机会有效期进一步缩短等特征，这些特征使企业的 进的指导思想和研究框架。1978年12月，美国财务会计准则经营管理重点由生产转向人力资源研究开发、市场调查、广告 委员会(FAsB)在其财务会计概念框架《企业财务报告的目标》营销、品牌战略等方面。 (sFAcNo．1)中则明确提出财务报告应该提供对现在的、潜在l、需要面对许多新的经济事物。信息经济时代的到来导 的投资者和债权人以及其他使用者做出合理的投资、信贷及类 致了许多新的经济事物的出现，如为规避金融风险而大量涌现 的衍生金融工具；各种网上实体和网上交易的盛行；技术资产 似决策有用的信息。sFAcNo．1将决策有用性作为财务报告的 主委f】标，并同答了现行财务报告能够提供哪些主要信息等问 在企业生产中的重要作用等。这些新出现的经济事物对于大 题。1991年，AIcPA为回应主要西方国家社会各界对现行企业部分外部信息使用者来说都是全薪的经济事物。正确理解、运 报告模式的强烈批评，成立了财务报告特别委员会(也称“Jen．用或操作它们，对外部信息使用者正确决策是十分重要的。 kins委员会”)，其主要任务是研究企业究竟应当向各方面提供 2、影响投资者决策的因素更趋无形化、复杂化。在农业经 济和工业经济时代，影响决策的因素都是有形的。而在信息经 哪些信息等问题。，在历时三年的研究之后，Jenkins委员会首次 将用户的信息需求划分为五种类型，并据此提出了新的企业报 济时代，影响决策的因素却愈来愈趋于无形化、复杂化。信息 告综合模型。 技术、人力资源、知识产权等无形资产正日渐成为一个企业或 在国内，近几年来也彳『一些研究开始关注机构投资者(吴 某项投资行为成功与否的关键性因素。 联生，2000；周勤业等，2{)03)及个人投资者(陆正飞、刘桂进，3、争夺良好经济机会的竞争更加激烈。一方面投资者不 仅要面对本国的投资者还要面对众多外国投资者，从而加剧了 2002；吴联生，2000；潘琰、#清泉，2004；王泽霞，2001)的信息 需求，他们的发现对推动中国证券市场的信息披露规则与企业 对良好经济机会的争夺；另一方面社会的高度信息化所带来的 报告改革做出了有益的贡献。