VaR约束下资产组合模型在运价风险管理中应用.pdf

中文摘要 摘要 近年来，大小干散货船东积极投资船舶市场，干散货运力爆炸式增长，在投 资过程中，跟风现象极为严重，没有合理的评估不同船型干散货市场波动风险。 以致在爆发金融危机时，国际航运业遭受重创，运力严重过剩，许多企业入不敷 出，面临亏损甚至破产倒闭的境况。如何对各种不同船型干散货市场的风险进行 测量，并做出合理正确的投资决策，有效地规避运价波动风险，已经成为众多航 运公司急需解决的问题。 国际干散货航运市场是由好望角型船市场、巴拿马型船市场、灵便型船市场 三大主要市场构成，三种船型运输市场有着各自不同的波动特征，正是由于各自 的不同特点，使航运公司有可能通过三大市场的资产组合投资，实现稳定收入和 规避风险。本文的重点是通过对好望角型船市场、巴拿马型船市场、灵便型船市 场的比较分析，运用V水模型对三大船型散货市场的V水风险值进行测量，并 运用V娥约束下资产组合模型对三大市场的最佳组合投资比例进行了深入研究， 实现风险规避和收益最大化。 本论文首先介绍了国际干散货航运市场的概况，回顾了国际干散货航运市场 的需求和供给，接着分别介绍三大船型干散货市场：好望角船型散货市场、巴拿 马船型散货市场、灵便型散货市场的定义、航线，在此基础上分析得到三大船型 市场各自的特点；再详细介绍了VaR方法，并对传统的GARCH模型进行改进， 提出基于GED分布的EGARCH．M模型；紧接着简要介绍了资产组合理论，阐 述了资产组合的收益与风险以及资产组合模型；再接着运用基于GED分布的 EGARCH．M模型对市场风险进行了定量测量，计算出每个市场的V水值；最后 利用vaR约束下的资产组合模型得出在三大船型干散货市场的最佳资产组合方 式。从而得出结论，即通过利用VaR约束下的资产组合模型，航运公司的风险 得到可以有效控制，并且能够获得较高的平均收益。 关键词：国际干散货市场，风险价值， E卧RCH-_模型，资产组合理论 英文摘要 ABSTRACT Inrec朗t ownerS锄deVen inVestediIlthebulk s11ippersactiVely years，Ship big inthe inVestnlent shippingmarket’dD，bulk gro、Vtll process，and capaci够explosive trendoftlle tllereisnoreasona_ble嬲∞ssmentof me w嬲∞douS，锄d phenomenon made difrerent market when inVeSt shipd秽bulk volatili锣riskthey decision·mal(ing． Tlleintemational losses舶mfinancial耐sis．Alot he哪7 shippinginduSt巧Su舵red 0reVen of makeends losses when colTlpanies meet，fking b