企业价值评估中行业茁系数的计算方法.pdfVIP

会月刊 全国优秀经济期刊 · 企业价值评估中行业茁系数的计算方法 徐海成 白武钰 渊 安大学经济与管理学院 西安 710061冤 【摘要】运用收益法评估企业价值时，如何科学准确地估算茁系数是一个至关重要的问题。本文以酒店行业为例，对行 业茁系数计算方法和参数的选择以及茁系数的稳定性进行了分析。 】 【关键词 茁系数 公式法 线性回归法 沪深300指数 廉·夏普在资本资产定价模型中提出了 下： 。 。 ： 茁系数这一概念 茁系数反映了某项资产价格变 1. 计算市场整体收益率 计算公式为 动与市场整体资产价格变动之间的相关程度， R =（Market -Market ）/Market mt t t-1 t-1 通常用其来衡量一项资产的系统风险大小。 ： ； 式中 R 为第t期的市场整体收益率 Market 为沪深300指数第t期期末 mt t 在运用收益法进行企业价值评估的过程 的收盘数；Markett-1为沪深300指数第t-1期期末的收盘数。 中，获取被评估企业所在行业的茁系数是确定 计算结果见表1。 折现率或资本化率的一个重要环节。根据资本 2. 计算各参照上市公司收益率。计算公式为： ， 资产定价模型及其公式推导 评估师可以选择 R =（P -P ）/P it t t-1 t-1 若干与被评估企业处于相同行业的企业作为 式中：R 为参照上市公司第t期的收益率；P 为参照上市公司第t期期末 it t ， ； 。 参照企业 运用公式法和线性回归法来测算被 的股票收盘价 Pt-1为参照上市公司第t-1期期末的股票收盘价 评估企业所在行业的茁系数。 本文以各上市公司前复权以后的股价作为期末收盘价。经计算，得到3 由于选用的计算方法不同以及参数选择 家参照上市公司各期收益率，具体见表1。 ， 的不唯一性 将会出现各评估师就相同被评估 1 企业计算出不同行业茁系数的情况。本文以酒 期 沪深300 市场整体 锦江股份 东方宾馆 华天酒店 店行业为例，分别就行业茁系数的计算方法和 数 日期 指数 收益率 盘价 收益率 收盘价 收益率 盘价 益率 参数选择以及茁系数的稳定性进行了分析。