超额配售选择权下发行定价策略.pdfVIP

　第 18 卷 第 5 期 系 统 管 理 学 报 Vol . 18 No . 5 　 　2009 年 10 月 Journal of Sy st em s Management Oct . 2009 　 　　文章编号 (2009) 超额配售选择权下的发行定价策略 刘钰善 , 　刘海龙 (上海交通大学 安泰经济与管理学院 金融工程研究中心 ,上海 200052) 【摘要】以我国引入超额配售选择权的新股发行流程为基础 ,将发行定价策略分为热销策略和弱销策略 进行分析和求解 ,并用具体算例进行比较 。结果表明 ,承销商制定的发行价格直接关系到超额发售比例以及 超额配售权的执行比例 ,选择最优发行定价策略时应根据具体的参数以及对上市初期价格的估计 ,通过比较 2 种策略的期望收益来决定 。算例进一步说明 , 当上市初期价格的预期不是很高时 ,选择弱销策略最优 ; 当 预期上市初期价格过高时 ,承销商会选择热销策略 。 关键词 :新股发行 ; 超额配售选择权 ; 定价策略 ; 热销策略 ; 弱销策略 中图分类号 :F 830 . 9 1 　　　文献标识码 :A Study of Pricing Strategy in IPO with Greenshoe Option L I U Yus h an , 　L I U H ailong ( Financial En gineerin g Cent er , A nt ai College of Econo mics an d Management , Shan ghai J iao Tong U niver sit y , Shanghai 200052 , China) 【Ab stract 】Ba sed on t he schedule of IPO wit h greenshoe op tion in China , we cla ssif y t he IPO p ricing into hotIPO st rat egy and weakIPO st rat egy to analyze an d find t he solution . A numeric samp le i s develop ed to co mp are t he t wo st rat egie s. The re sult s show t hat bot h t he f raction of oversol d share s an d t he f raction of greenshoe to exerci se are dep endent on t he off erin g p rice det er mined by t he underwrit er . To choo se t he op timal p ricin g st rat egy , t he sp ecific p aramet er s and t he e stimation of initial aft er mar ket p rice shoul d be con sidered , an d t he exp ect ation of underw rit er’s p rofit u sing t he t wo st rat egie s should be co mp ared . Fur t her more , t he numerical samp le in dicat e s t hat weakIPO st rat egy i s op timal w hen t he e stimation of initial aft er mar ket p r