证券从业基础 第九章.ppt

第九章 证券投资的基本分析 第一节 宏观经济分析 根据证券价格决定模型得出的证券价格只是证券的理论价格，实际的证券市场受多种因素的影响。 3、公司因素 上市公司是发行证券筹集资金的运用者，也是资金使用投资收益的实现者，因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响 4、市场因素 证券市场操作行为，如买多和卖空、追涨与杀跌，以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响 以上四大因素中，宏观因素、产业和区域因素及公司因素，通过影响公司的经营状况和发展前景来影响证券市场价格，它们在证券市场之外，称为基本因素。 市场因素主要通过投资者的买卖操作影响证券市场价格，存在于证券市场内部，称为技术因素，是技术分析的对象。 宏观经济因素的变动是影响证券市场价格的首要因素 1、宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的。 2、宏观经济因素对证券市场的影响是全局性的，几乎对每只上市证券均构成影响。 3、宏观经济因素的影响是长期性的。 “顺势者生” “选股不如选时，选时不如选势”。 一、 宏观经济运行对证券市场的影响 （一）公司经营效益 ???宏观经济环境是影响公司生存、发展的最基本因素。 当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，其股价自然上涨；当采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，公司的投资和经营受到影响，盈利下降，证券市场也会遭受重创。  （二）居民收入水平 ?????在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的情况下，居民收入水平提高，将不仅促进消费，改善企业经营环境，而且直接增加证券市场的需求，促使证券价格上涨。  （三）投资者对股价的预期 ?????投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，即“人气指标”，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。 当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动证券价格上扬。  （四）资金成本 ????当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平、实施消费信贷政策、征收利息税等政策，居民、单位的资金持有成本随之变化，促使资金流向改变，影响证券市场的需求，从而影响证券市场的走向。 二、宏观经济指标变动与证券市场波动的关系 （一）GDP 国内生产总值（gross domestic product，即GDP）： 是指一定时期内(一般按年统计)在一国国内新创造的产品和劳务的价值总额。 GDP对证券市场的影响 从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是吻合的。但不能简单地以为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，实际上有时恰恰相反。 证券市场一般提前对GDP的变动作出反应，也就是说它是反映预期的GDP变动，而GDP的实际变动被公布时，证券市场只反映实际变动与预期变动的差别，因而对GDP变动进行分析时必须着眼于未来，这是最基本的原则。  必须将GDP与经济形势结合起来进行考察，下面对几种基本情况进行阐述。 1、持续、稳定、高速的GDP增长 表明经济发展的势头良好，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势。 ①伴随总体经济成长，上市公司利润持续上升，股息和红利不断增长，企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小，从而公司的股票和债券全面得到升值，促使价格上扬。 ②人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨。 ③随着国内生产总值GDP的持续增长，国民收入和个人收入都不断得到提高，收入增加也将增加证券投资的需求，从而证券价格上涨。 2、高通胀下的GDP增长 这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”(通货膨胀与经济停滞并存)。这时企业经营将面临困境，居民实际收入也将降低，失衡的经济增长必将导致证券价格下跌。  3、宏观调控下的GDP减速增长 当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。如果调控目标得以顺利实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。  ?4、转折性的GDP变动 如果GDP一段时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。 当GDP由低速增长转向高速增长时，表明低速增长中，经济结构得到调整，经济的“瓶颈”制约得以改善，新一轮经济高速增长已经来临，证券价格亦将伴之以决速上涨之势。 （二）通货膨胀率 inflation rate 通货膨胀是指用某