我国风险投资的主要问题及其对策研究_浙江省风险投资实证分析.pdfVIP

第2 0 卷 　第3 期 科　研　管　理 Vol. 20 , No. 3 　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　 1 9 9 9 年 　5 月 Science Research Management May. , 　1999 我国风险投资的主要问题及其对策研究1 ———浙江省风险投资实证分析 杨华初　马庆国 (浙江大学 ,杭州 　310027) 摘要 :通过对我国风险投资的主要问题和政府作用的实证分析 ,表明我国目前尚不 具备市场配置风险投资资源的条件。进一步阐述了政府必须在风险投资形成发展 中发挥引导和规范的作用 ,培育以市场为导向的风险投资机制 ,并提出了解决现存 问题的对策。 关键词 :风险投资 ;统计分析 1 　我国风险投资生存和发展的主要问题 ( ) 风险投资 venture capital 一般指对新兴风险创业企业 ,尤其是对高科技创业企业的资 ( 本支持 ,并提供相应的非金融服务 ,在企业成熟中通过股份逐渐转让退出投资 ,实现增值 或 ) 创业企业失败而亏损 的特殊投资行为。它始于本世纪 40 年代的美国 ,培育了如 Intel 公 司、微软公司、Yahoo 公司及其他几乎所有的高技术产业。所以 ,风险投资产业成为了高技 术产业发展的“孵化器”, 已在美国、欧洲、日本等西方发达国家快速发展了五十多年。 我国风险投资是从 1985 年成立“中国新技术创业投资公司”开始的。随后政府积极组 建不同类型的风险投资机构 ,如高科技创业服务中心 ;高科技风险投资股份有限公司 ;经济 技术投资担保公司。到 1997 年底 ,高科技创业服务中心达到 96 家 ,孵化企业 2476 家 ,年产 值为 61. 2 亿元。90 年代后 , 国际风险投资机构进入我国 ,如 1992 年美国太平洋公司已投 资和承诺投资风险资金总额达 8000 万美元。但是 ,现阶段我国风险投资在高技术产业投资 中所占比例较小 ,据统计近年来我国高技术产业投资资金中 ,科研机构及部分企业自筹资金 约占 50 % ; 国家科技计划拨款约占21. 6 % ; 国家科技贷款约占 5. 2 % ;仅有 2. 3 %的资金是 创业风险投资。另外 ,高技术产业投资结构也逐渐发生了变化 ,政府与非政府的投入比从 1987 年的 62. 1 :37. 9 到 1990 年的 45. 4 :54. 6 。通过调查部分省市风险投资的状况 ,进一步 发现我国风险投资存在一系列的问题 ,其中主要有 : 1 . 1 　对风险投资认识的观念问题 社会中许多项目持有人认为 ,风险投资既然是推进高技术产业化 ,帮助创建高技术企 业 ,风险投资机构和个人就应该不讲求收益 ,即投资入股不应计较股份、贷款不应高息、担保 1 　　 国家自然科学基金和浙江省自然科学基金项目 ·86 · 　　　科　研　管　理　　　　　　　　　　　　　　　　　1999 年　 不要收费 ,这是导致风险投资无法顺利发展的主要原因。另一方面 ,风险投资者自身的观念 往往依旧受计划经济的影响 ,项目的投资只单纯从注重推进科技成果产品化的角度来评估 , 没有对项目的产业价值 ,市场价值等作系统考虑和量化分析 ,所以投资项目质量和风险得不 到有效地控制和保证 ,也阻碍风险投资发展。 1 . 2 　风险投资的规模无法达到临界要求的问题 高技术产业化是高风险 ,成功的概率一般不到 20 % ;但是也具备高收益的特点 ,一旦成 功可以获得数十倍或数百倍的收益。所以 ,风险投资要通过一定数量的风险投资项目的投 资 ,保证至少有一些项目成功收益弥补其它项目失败的损失。只有达到一定的规模 ,才能实 现组合形式的投资 ,分散单个项目的风险。然而 ,我国风险投资机构一般都面临资本金严重 不足 ,如在全国 96 家企