中国证券市场股票价格指数影响因素实证的分析.doc

中国证券市场股票价格指数影响因素实证分析 10金融4班 陈虎 2010241052 摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”，股价指数是经济变化的风向标。随着中国资本市场的不断完善，证券市场在国民经济中的作用和地位与日俱增，证券市场资产配置的主体地位得到重视。股票市场是证券市场的重要组成部分，股价指数作为股票市场总体状况的衡量标准有着举足轻重的作用。股票价格指数变动与国民经济状况息息相关，股价指数的变幻无常给市场和国民经济带来不确定性。 本文研究影响股价指数的因素，结合金融学理论及相关资料文献，认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值，存款利率，汇率，居民可支配收入。本文选择了上海证券交易所1999——2008年度的数据来代表中国的股价指数，即上证综合指数的收盘价。另外还选取了一年期存款利率X1,国内生产总值（GDP）X2,人民币汇率（100美元对应的人民币）X3和城镇居民可支配收入X4作为解释变量，运用Eviews统计软件的逐步回归对数据进行线性拟合，经过各种参数检验及模型筛选，得到模型。利用该模型对影响中国股票价格指数的主要因素展开分析，文章最后给出了问题的结论并且提出了相应的政策建议。 关键字：股价指数 存款利率 国民生产总值 人民币汇率 逐步回归分析 理论综述 影响股价指数的因素很多，主要有以下几个方面： （1）利率。利率是影响股票价格的重要因素，一般认为，利率与股票价格成反比，利率上升则股票价格下降，利率下降股票价格上升。 （2）GDP。国民生产总值与证券价格关系密切，通常情况下，GDP连续增长，则企业经营状况会提高，从而推动公司股票上涨，股价指数会上涨，反之，GDP下降，股票价格也会下降。 （3）汇率。本币升值，引起国际资本流入，增加股市的需求，从而使股价指数上升，本币贬值，本国资本外流，股市需求减少，股价下跌。 （4）居民可支配收入。居民可支配收入提高，可投资于股市的资金就会增加，对股票的需求就会增加，从而使股票价格上升。反之，股价下跌。 数据的收集与整理 收集上海证券交易所1999——2008年度的上证综合指数、一年期存款利率、国内生产总值、人民币汇率（100美元对人民币）、城镇居民可支配收入数据。 年份 上证指数 一年期存款利率 国内生产总值 人民币汇率 城镇居民可支配收入 1999 1366.58 2.25 89677.10 827.83 5854.00 2000 2073.48 2.25 99214.60 827.84 6280.00 2001 1645.97 2.25 109655.20 827.70 6859.60 2002 1357.65 1.98 120332.70 827.70 7702.80 2003 1497.04 1.98 135822.80 827.70 8472.20 2004 1266.50 2.25 159878.30 827.68 9421.60 2005 1161.06 2.25 183217.40 819.17 10493.00 2006 2675.47 2.52 211923.50 797.18 11759.50 2007 5261.56 3.47 257305.60 760.40 13785.80 2008 1820.81 3.06 300670.00 694.51 15780.76 数据来源： 《中国统计年鉴》 中国人民银行官网 模型的建立 OLS 由上诉分析建立股价指数与各影响因素之间的线性回归模型 运用OLS对公式进行多元线性回归分析得到如下结果： 得到模型 Y=4612.697x1-0.125388x2+14.36947x3+2.50612x4-23978.02 方程的R^2较高说明方程整体上是合理的，能较好地拟合数据。但x2、x3、x4的t值都小于临界值，无法通过检验。 (二)回归模型的扩展 多重共线性 简单相关系数检验 从表中可以看出x1与y的相关度最高，其他三个解释变量与被解释变量的相关度相对较弱。这四个变量之间也是高度相关的，说明模型确实存在多重共线性。 利用逐步回归方法处理多重共线性 ⒈建立基本的一元回归方程 根据相关系数和理论分析，利率对股价指数关联程度最大，所以，以Y=f(x1) 作为最基本的模型 设建立的一元回归方程为：Y=2095.69x1-3071.531 （3）再将其余变量逐个引入模型，估计结果如下： 估计结果列入下表 股价指数函数逐步回归分析结果 模型 X1 X2 X3 X4 R2 — R2 Y=f(x1) 2095.690( 3.984069 ) 0.664891 0.623002 Y=(x1,x2) 3162.85