中小板与主板上市公司会计信息透明度影响因素实证的研究.doc

中小板与主板上市公司会计信息透明度影响因素实证研究 摘 要：本文研究基于财务指标的公司会计信息透明度影响因素，将中国A股上市公司分为主板和中小板上市公司，分别研究公司盈利能力、偿债能力、运营能力、现金创造能力、公司规模和股权结构等对公司会计信息透明度的影响。发现在多项财务指标上，中小板与主板上市公司的信息透明度联系机制存在差异。 关键词：会计信息透明度 财务指标 影响因素 中小板上市公司 一、前言 跟成熟的资本市场比起来，中国的上市公司会计信息披露仍有很多问题。研究不同类型上市公司的信息披露影响因素，有助于更加深入了解会计信息披露的需求与不足之处，并进一步针对主板、中小板、创业板等制定差异化的信息披露约束，优化资本市场的信息透明度。 影响上市公司会计信息透明度的因素有很多，而上市公司披露信息的动机主要是基于信息披露边际受益是否大于边际成本。信息披露效应主要是融资成本降低、股票流动性和投资者关注率的提升等，而信息披露成本主要是信息收集、整理、报告等相关成本，因信息披露扩大引起的竞争劣势等。 公司的财务指标比较客观地反映了公司的经营状况，而公司的经营状况又与信息披露的成本与收益密切相关。因此，从财务指标的角度出发来量化分析会计信息透明度影响机制有助于更深入了解信息披露的动力机制。 本文试图针对深圳中小板和主板的上市公司，分析公司规模、盈利能力、公司偿债能力、营运能力、现金流状况、股权结构等因素对于会计信息透明度的影响程度，更深入地探讨不同类型上市公司的会计信息披露意愿。 二、会计信息透明度文献综述 20世纪90年代以后，会计信息透明度逐渐成为专家学者的研究课题，经过20多年的发展，目前已经形成了很多的具有重要意义的研究结论。 Singsvi and Desai(1971)研究发现披露的质量与上市公司的利润率有关。Chow and Wong-Boren(1987)研究发现会计信息披露情况与公司规模、负债率、净资产占总资产比率有关。崔学刚（2004）研究发现董事长与总经理是否合一对公司透明度具有负面影响，独立董事、前十大股东持股比率等能够提高公司透明度。杨之曙和彭倩（2004）研究发现中国证券市场中传统行业和高成长行业之间收益透明度存在差异。 Eng and Mak(2003)研究发现股权分散和管理层持股比率低回产生加强监督的需求，由此需要更多的信息披露，但是国有持股比率高的公司代理成本高、公司治理差，因此需要更多的信息披露。以新加波上市公司为样本，研究发现管理层持股比率和国有持股比率大会增加公司的自愿性信息披露水平，外部董事比率却降低了自愿性信息披露。徐晓东（2006）研究发现上市公司经营业绩与公司的第一大股东持股比例存在一定的规律，即“区间效应”，不同所有权结构的公司都具有这种规律。 孙铮（2005）通过研究分析中国A股1999-2002年的上市公司，研究相对于债务比率低的公司，债务比率高的公司其会计政策选择更稳健，当公司盈利能力出现问题时，债权人则会要求公司采取文件的会计政策，债务对国有控股的上市公司会计稳健性的影响小于非国有控股的上市公司的影响，并且这种影响将会收到公司股东性质、盈利能力等的影响。汪辉（2003）以中国上市公司为样本，研究债务融资对公司治理和市值的影响，研究发现债务融资具有加强公司市值和公司治理的功能，但是对少数资产负债率高的公司，这些影响不显著。田利辉（2005）研究发现中国上市公司经营绩效与国有持股规模呈现非对称U型关系，随着公司持股比率的上升，公司经营绩效首先会下降，然后当国家持股比例达到一定程度的时候，公司经营绩效锁着国有持股比率的上升而上升。 总的来说，影响上市公司信息披露的因素很多，公司的各种财务特征或治理结构在特定的条件下都有可能反映出公司的内部信息、影响信息披露意愿。 三、会计信息透明度影响因素研究 （一）研究样本和变量界定 本文将基于前人的研究基础上分析影响上市公司会计信息透明度的因素，选取的主要自变量为：公司规模（公司总资产）、公司盈利能力（净资产收益率）、公司偿债能力（资产负债率）、公司营运能力(总资产周转率)、公司现金流状况（每股经营活动产生的现金流量净额）等，控制变量股权结构（第一大股东持股比率等）。 表1 研究指标 因素 指标 变量 盈利能力 净资产收益率 Roe 偿债能力 资产负债率 Debt 营运能力 总资产周转率 Asset-re 现金流能力 每股经营活动净现金流 Cash 公司规模 总资产 Size 股权结构 第一大股东持股比率 Top1 会计信息透明度 会计披露评级 Infor 我们将以深圳证券交易所上市公司信息披露评价上市公司会计信息透明度指标，深圳证券交易所2001年开始对在深圳证券交易所的上市公司的信息披露进行评分，其评分等级为优秀、良好、及格和不及格