从开放经济角度看我国通货膨胀目标制.pdfVIP

2009年 l2月 经 济 论 坛 Dec．2009 总第 472期 第 24期 ECOIlOffllC Forum Gen．472 NO．24 从开放经济角度看我国通货膨胀日蒯 文／杨志新 李红枝 【摘 要 】本文对我国在开放经济中的汇率约束条件进行了分析。我国强调经济增长解决就业压力，但是 - 3前外贸依存度较大，以加工出17：的贸易模式对汇率的稳定较为依赖，而通货膨胀 目标制则需要放开汇率， 这必然会导致经济增长的波动，造成高的失业率且不利于经济的转型。 【关 键 词】货币供给量；通货膨胀；开放经济 【作者简介 】杨志新，河北经贸大学硕士研究生，研究方向：货币经济学、经济增长理论；李红枝，河北经 贸大学硕士研究生，研究方向：制度经济学、金融经济。 一 、 以货币供给量为中介 目标的缺点及其通货 单货币政策规则。钱小安(2003)以案例分析为基 膨胀 目标制问题在我国的提出 础，定性论证通货膨胀 目标制度对于提高货币政策 大多数学者认为，从可测性、可控性及相关性 效率的意义。陈利平(2006)在讨论了我国货币存量 来看，当前我国以货币供应量作为中介 目标愈显不 中介 目标制的低效率后，指出中央银行采用隐含的 足。一是货币供应量的可测性分析。这些统计因素 中介 目标制有利于中央银行保持良好的声誉。 导致了我国货币供应量的可测性存在缺陷：①我国 二、通货膨胀 目标制的理论基础 货币供应量的统计口径中有遗漏，像国内金融机构 假设货币当局以社会福利最大化为其政策 目 外汇存款、外资金融机构存款和资本市场上的交易 标，也就是福利损失越小越好。其损失函数是通货 保证金等。②定期储蓄存款可以随时支取 ，导致 膨胀率叮T和真实产my与充分就业产出y』二间的一个 M1、M2的统计混淆。③随着金融创新的推进，各 二次型效用函数 层次货币供应量的界定开始模糊，可测性减弱。二 uM=yar-(y-y~，0，kl (1) 是货币供应量的可控性分析。我国在1996年正式确 令经济的总供给关系具有卢卡斯供给规则或者 定M1为货币政策中介 目标，M0、M2为观测 目标 。 附加预期的菲利普斯曲线的性质，效用函数的约束 然而在实际运行中，货币供应量的 目标值从未实现 为 过。目标值与实际值的大幅度偏离使得货币供应量 y=y％ (rr-,r5 ctO (2) 作为中介 目标的可控性难以体现。三是 自1998年开 把(2)式代人(1)式，可以得到目标函数 始，我 国的名义M2增长率波动幅度远~EGDP增长 MoLxU=一,3,rr一[(1一k)yr+仪(1T一1Te)]。， 0，kl 率的波动幅度剧烈；M2与CPI的变动趋势逐渐不 (3) 同，两者表现出截然不同的发展趋势，其相关程度 使上式对竹最大化，其一阶条件为 也逐渐减弱。 = — L (ky一y)+— 1『 (4) 因此，很多学者