财务风险与收益的背离关系.pdfVIP

财经科学 FINAN CE 2003/ 5总200 ECONOMIC S 【财税研究】 财务风险与收益的背离关系 　———兼论为什么财务风险与收益不匹配 1 2 　　　　王 　挚 　黄 　娟 [ 内容摘要] 理论界与实务界一般认为 , 财务风险与收益是成正相关的 , 即风险越大 , 收益越高 。 然而 , 在实践中 , 常常出现收益与风险不匹配 , 甚至相背离的现象 。基于此 , 笔者从财务风险与 收益的诱惑效应 、平衡效应 、约束效应出发 , 探讨财务风险与收益不相适应的原因 , 并指出财务 风险与收益相匹配应具备的条件 , 以期对财务理论与实践的发展起到一定的促进作用 。 [ 关键词] 财务风险 ; 收益 ; 匹配 [ 中图分类号] F2344 　　 [文献标识码] A 　　 [文章编号] 1000 - 8306 2003 05 - 0116 - 05 　　 　作者简介 : 王 　擎 , 男 , 西南财经大学金融学院 , 成都 　610074 黄 　娟 , 女 , 西南财经大学研究生部 , 成都 　610074 险是由事件的不确定所引起的 , 由于对未来 “真实收益”。笔者认为 , 财务学收益是为实现实物 风 结果予以期望所带来的无法实现期望结果的 资本保全的期末净资产大于期初净资产的本金增 可能性 。财务的本质是本金的投入收益活动及其所 量 , 从量上它包括基准收益 、平均收益和超额收益 形成的经济关系 , 财务活动是本金筹集 、投资、耗 三种类型的收益 , 其中超额收益是人们甘于冒风险 费、收益 、分配等活动环节的有机统一 , 由于各活 进行投资而期望获得的超过平均收益的额外收益 。 动环节中都有可能发生风险 , 因而 , 我们对财务风 因而 , 我们研究的与财务风险相对应的财务收益 , 险的认识 , 就不能仅仅停留在本金的筹集阶段 , 而 主要指超额收益 。 必须从财务活动的全过程和其总体观念出发 , 并联 一 、财务风险与收益的一般关系分析 系到财务收益上来 。具体而言 , 财务风险是指企业 在本金的投入收益活动中 , 由于内部 、外部环境因 “风险与收益相对应”, 财务风险与收益的关 素的作用 , 使财务系统运行偏离预期 目标而带来损 系 , 一般认为是成正相关的 , 即风险越大 , 收益越 失的可能性 , 包括筹资风险、投资风险和收益分配 高 , 这表明风险时刻伴随着收益的获取 , 行为主体 风险 。 欲想获取收益 , 必须承担风险 , 承担风险的目的在 收益是一个看似明确实则含糊不清的概念 , 对 于获取收益 , 风险越大 , 则收益越大 ; 风险越小 , 于收益的内涵 , 经济学和财务学存在严重的分歧 。 则收益越小 , 这是基于风险与收益之间存在着诱惑 经济学对收益内涵的论述 , 均力图计量企业的实际 效应和平衡效应 。 收益 , 为财富分配提供依据 , 经济学收益又称为 一 诱惑效应 [ 收稿 日期] 2003 - 04 - 20 [ 责任编辑] 张友树