美国优先股实践及引入我国的现实意义.pdfVIP

籼分 {． ． 关回优先股 跋 及引入皲国的现 意义 许艳芳 陈洲字 在成熟的证券市场上 ，股份公 司一 场投资者的信 心·、维持金融市场的稳定 (二)正常时期的优先股 般可以发行普通股和优先股两种类型的 起到了重要 的作用。 在正常时期，优先股作为一种特殊 股票。其中优先股作为一种特殊的股票 其次，对公 司而言，2008年 的金融 的股票形式，是公 司的重要 融资渠道 。 形式，是普通股 的有益补充，它不仅为 危机导致美国整个金融业蒙受6350亿 公 平住屋信 托 公 司(EquityResidential 股份公司提供 了重要 的筹资方式，而且 美元的资产坏账损失。飙升的借款成本 Properties，EQR)是 美 国最 大的出租 为投资者提供了风险低、收益高的投资 导致金融机构难 以进行债务再融资，股 公寓经营者。它于1969年成立，主要在 机会。目前在西方各 国的主要证 券交易 价 大跌 又使得这些金融机构更加难 以 美国高增长及繁华地 区收购、开发和管 所均有优先股交易，并且既可以在场内 进行股权 融资来提升资本 。在此情形 理高品质公寓。1996年，随着资本市场 也可以在场外交易。2008年金融危机爆 下，美国政府通过购买优先股为金融机 房地产投资信托 基金(REITs)类股票 发后，优先股成为美 国公 司筹集资金、 构注资，有效地缓解 了金融机构的融资 热潮 的兴起 ，EQR开始频繁采用优先 政府挽救企业的重要方式。而在我 国证 困难，提升了银行的资本充足率，保证了 股 融资，扩大公 司规模。1996年1～5 券市场上 ，股份公 司只能发行普通股一 银行相关利益者的利益。以花旗银行为 月，EQR通过增发普通股融资2．3亿美 种股票，优先股仍然是个盲点。本文拟 例 ，2008年4月21日，花旗银行发售优 元，同年9月在增发普通股融资7500万 对美国优先股的实践做个探讨，以为我 先股，共筹集60亿美元的资金。2008年 美元的同时，又发行优先股融资1．11亿 国引入优先股提供参考。 9月，美国金融危机全面爆发后，美国政 关元。1997年，EQR的股市融资步伐进 府通过购买花旗银行的优先股 ，为花旗 一 步加快，5月发行优先股融资1，7亿美 一 、 美国优先股的实践 银行提供 了250亿美元的资金。2008年 元，9月在增发普通股融资2420万美元 (一)特殊时期的优先股 11月初，花旗银行股价大跌 ，美国政府 的同时，又发行优先股融资3亿美元。 在特殊时期，优先股作为不同于普 再次购买花旗银行的优先股，提供200 与单一 的普 通股 融资方式相 比， 通股的注资方式，无论对证券市场、公 亿 美元 以帮助花旗银行渡过危机 。因为 EQR频繁采取的普 通股、优 先股相结 司还是注资者，都有好处。此次金融危 政府购买的优先股不同于普通股，不会 合的融资方式有 以下几点好处 ：第一， 机 的爆发就是一个很好 的例证 。首先 ， 随便沽售，因此银行发行 的优先股应计 降低资本成本。优先股的资本成本低于 对证券市场而言，2008年9月，美国金 入其一级资本中。花旗银行在接受政府 普通股 ，发行部分优先股取代普通股 ， 融危机全面爆发后，美国证券市场股指 的优先股方式注资后，一级资本充足率 可以降低公司的综合资本成本。第二， 大幅下挫，投资者信心受到严重打击。在 超过了11％，不但解决了自身资本不足的 可以避免公司控制权 的分散