韩国宏观审慎政策构建、实施及发展方向分析.pdfVIP

韩国宏观审慎政策构建、实施及 发展 方 向分析 张慧智 刘雅君 (吉林大学 东北亚研究院，吉林 长春 130033) 摘要 ：2008年金融危机使各国政府和国际金融机构认识到金融监管体制有效性的不足，开始积极探讨 利用宏观审慎政策作为货币政策和微观审慎政策的补充，预防和消除金融系统性风险，促进金融稳定。韩 国作为外向型经济体的典型代表，根据本国国情，构建了多家监管机构共同发挥作用的框架模式，修订韩 国银行法，明确韩国银行的宏观审慎职能，开发 “系统性风险评价模型”监测金融不稳定因素，通过征收 银行税、改善家庭债务结构等一系列宏观审慎政策措施．降低发生系统性风险的可能性，并取得 了明显效 果。韩国正式实施巴塞尔协议Ⅲ后 ，还需要继续加强宏观审慎政策与货币政策的协调配合，通过国际合作， 进一步避免国际金融动荡对本国经济发展的影响。 ． 关键词：宏观审慎政策；框架构建；实施效果；发展方向 中图分类号：F113．1；833 文献标识码 ：A 文章编号：0257—0246 (2013)10—0047—07 2008年金融危机对全球金融秩序造成极大的冲击和破坏，反映出各国金融监管体制有效性的不 足，各 国政府和国际组织虽然积极合作协商应对措施 ，但仅利用货币政策和微观审慎政策 已经无法全 面解决金融危机带来的问题。在全球新一轮大规模金融监管体系改革过程中，宏观审慎政策作为货币 政策和微观审慎政策的补充，成为预防和消除系统性风险的重要手段，其对金融稳定的重要性 日益受 到重视。韩国作为典型的外向型经济体，为降低国际金融市场动荡带来的冲击，在当前政策安排上 日 益强化宏观审慎的地位，提高金融稳定能力和提前预警能力。 宏观审慎政策的理论探讨 “宏观审慎”的概念虽早在 20世纪70年代末 由国际清算银行 (BIS)提出，但直到2008年全球 金融危机爆发， “宏观审慎监管”才开始受到国际组织、各 国政府、研究部门和政策制定者的广泛重 视 ，并不断扩大内涵，超越金融监管的范畴 ，形成了 “宏观审慎政策”，即运用审慎工具防范系统性 的或系统范围的金融风险，以防止可能对实体经济造成危害的关键金融服务领域的动荡。2009年， 全球金融体系委员会对宏观审慎政策框架的发展和应用所带来的一些概念性问题进行了研究；2011 年金融稳定委员会向G20财长和央行行长提交了 《宏观审慎政策工具和框架》报告，宏观审慎监管 的重要性 日益被国际社会所认同。 金融危机前，各国对金融的主要监管手段是货币政策和微观审慎政策。传统的货币政策主张 基金项 目：教育部人文社会科学重点研究基地项 目 (08JJDGJW262)；教育部人文社会科学重点研究基地项 目 (09JZDO037)；吉林大 学青年学术领袖培育计划项 目 (2012FRLXI4)。 作者简介 ：张慧智，吉林大学东北亚研究院副院长，教授 ，博士生导师，研究方 向：朝韩经济与政治；刘雅君，吉林大学东北亚研 究院博士生，吉林省社会科学院助理研究员，研究方向：东北亚经济。 48 社会科学战线 -2013年第 10期 ·金融学 “事后救助论”，认为中央银行的职能是稳定物价，控制通货膨胀，反对将资产价格和金融稳定纳入 货币政策 目标体系，如果资产价格泡沫破灭，只要中央银行及时注人流动性，就可将泡沫破灭对经济 造成的损失控制在可接受的水平 ，实现金融稳定。金融危机的爆发使 “事后救助论”遭受质疑，因 为这种非对称性的政策会助长市场参与者的道德风险和投机行为，促使资产泡沫膨胀；①而且，由于 中央银行致力于稳定物价，导致经济中物价上涨的压力从实体部门转移至虚拟领域，使部分国家的资 产价格泡沫在物价相对稳定时发生，从而使物价稳定与金融稳定的目标不一致 。微观审慎监管认为， 只要每个金融机构安全稳健，那么整个金融体系就安全稳健。微观审慎监管关注的是金融机构个体的 审慎经营行为和个体风险损失，通过一系列监管指标的发展变化来监测和发现每个金融机构存在的风 险，确保单个金融机构的稳健运行，以实现金融稳定。但微观审慎监管忽视了两个方面的内容，一是 金融体系存在的系统性风险，二是微观审慎监