行为公司金融_理论研究及在我国的实践意义.pdfVIP

中国软科学 20 10年第 4 期 行为公司金融 :理论研究及在我国的实践意义 崔 　巍 (北京大学 　经济学院 , 北京 10087 1) 摘 　要 :本文从理论和实证方面对公司投资者和管理者之间的互动关系进行描述 ,分析投资者非理性和管理者 非理性范式下的资本配置行为 ,为公司的投资决策 、融资决策和股利政策等提供直观的和较现实的解释 ,并为解 决我国更加复杂的现实问题提供切实可行的方法和建议 。 关键词 :行为公司金融 ;市场的非有效性 ;管理者非理性 中图分类号 : F270　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 1002 - 9753 (2010) 04 - 0 128 - 07 Behav iora l Corpora te F inan ce : A Syn the sis an d Im p lica tion s in Ch ina CU IW ei (S chool of E conom ics, P ek ing Un ivers ity, B eij ing 10087 1, Ch ina) A b stract: Th is p ap er review s theorie s and evidence s related to behavioral corporate finance. It de scribes the interaction s between inve stors and m anagers of the firm , and summ arie s the theoretical models, analysis and emp irical evidence from investors’ irrationality and m anagers’ irrationality p ersp ective re sp ectively. It offers intu itive and realistic exp lanation s for cap ital budgeting decision s, cap ital structure decision s, dividend po licie s and etc. It also shed s ligh ts on the so lu tion s of the more comp licated p rob lem s w ith in and w ithou t the firm. Key words: behavioral corporate finance; m arket inefficiency; m anagers irrationality 　　一 、引言 资者的信念和偏好进行理解 。这样 , 行为金融学 近年来 , 行为金融学的崛起对传统金融理论 逐渐与传统公司金融理论相融合 ,诞生了行为公 的基本假设形成了挑战 , 以这些假设为基础的传 司金融理论 [ 1 ] 。 统公司金融理论 自然也受到了经济学家的质疑 。 行为公司金融理论放弃了传统金融学的基本 传统公司金融理论的基本假设是 : ( 1) 投资者理 假设 ,将行为金融学的研究方法 ,和投资者和管理 ( ) 性 ,即资本市场是有效的。 2 管理者理性 , 即管 者的认知偏差和情绪偏好等理论应用于公司金融 理者理性地按照补偿合同、公司管控的市场 以及 领域 ,并做出合理的预测和判断 。它主要关注