上市公司信息披露机制研究综述.pdfVIP

2010 年第2 期 广西教育学院学报 NO.2 ，2010 （总第106 期） GUANGXIJIAOYUXUEYUANXUEBAO（Serial NO.106） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 上市公司信息披露机制研究综述 1 2 刘 敏 蓝文永 （1 广西师范学院工会 广西 南宁 邮编：530001 ； 2 广西师范学院经济管理学院 广西 南宁 邮编：530001） 摘 要：研究上市公司信息披露问题，就是研究信息披露机制能否发挥以及如何发挥 投资者保护功能，减少投资者之间的信息不对称程度，使投资者获得平等的交易权和信息 权。本文对上市公司的信息披露机制的内涵、信息披露机制与投资者保护的关系、信息披露 制度等研究进行综合评述。 关键词：信息披露机制 投资者保护 公司治理 中图分类号：F276．6 文献标识码：A 文章编号：1006－9410 （2010）02－0038－04 1． 上市公司信息披露机制的内涵 2． 信息披露机制与投资者保护的关系 “机制”一词源于希腊文，原指机器的构造和 由于证券市场中信息不对称的普遍存在，我 运作原理，借指事物的内在工作方式，包括有关组 国上市公司的特殊股权结构，导致了公司的控股 成部分的相互关系以及各种变化的相互联系。其 股东利用其资金优势、信息优势的地位进行内幕 在《辞海》中的几个解释分别是：①用机器制造的； 交易，谋求控制私人收益的机会，此时广大中小投 ②机器的总体构造和工作原理；③有机体的构造、 资者由于处于信息劣势，其利益受到损害。证券市 功能和各器官间的相互关系；④某个复杂的工作 场的信息不对称会导致市场机制的失灵，政府有 系统或某些自然现象的演变规律。在经济学中， 必要通过法律或行政手段来进行干预，以减少信 “机制”范畴的使用一方面表明把社会经济活动当 息不对称程度。 作一个生命机体看待；一方面表明经济研究由抽 投资者利益保护是近些年来国内外理论界 象的经济关系拓展到经济机体及其机构、机能问 （如经济学、财务会计、法学等领域）和实务界普遍 题研究。上市公司的信息披露机制就是在上市公 关注的热点问题之一，这一问题在新兴资本市场 司的信息披露系统中各子系统之间的相互作用及 的国家里，更是一个焦点问题，因为在这些国家 其作用原理。这一系统应该包括公司信息的生成 里，相关法律法规的不完善，更容易发生损害股东 系统、公司信息的对外报告系统、公司内部治理系 利益的行为。La Porta、Loezde Silanes、Shleifer and 统、外部审核监督系统及违法违规惩戒系统等主 Vishny （简称LLSV ，1998）的研究表明，不同国家 要子系统。通过这些子系统之间的相互作用来保 上市公司的股权集中度、资本市场的广度和深度、 证公司信息披露的质量。公司信息披露机制的完 股利政策以及公司接近外部资本市场的能力等方 善要通过完善各子系统的工作原理及方式来完 面存在极大的差异，而不同国家之间的投资者（包 成。 括股东和债权人）能否得到法律保护，以使他们免 — 38 — 受经理和控股股东“盘剥”，是造成以上差异的重 进行研究：（1）从公司财务状况与