基于公司治理的信息披露动因研究.pdfVIP

■博士论坛 一现代管理科学 ■2009年第 12期 基于公司治理的信息披露动因研究 ●王亚斌 徐 向艺 李香梅 摘要：信息披露是证券市场赖以建立和发展的基石，也是公司治理制度的重要 内容。许多学者从不同角度对信息披 露做出研究。文章从公司治理的角度出发，首先对信息披露的含义与分类进行梳理，重点从外部制度、内部制度两个方 面，对信息披露的动因进行研究，并在此基础上提出了进一步研究的思路。 关键词：信息披露；公司治理；动因 世界许多国家在其公司治理原则 中对信息披露提出 RoberrsGray，1995)。具体说来 ，是指法律法规规定披露 了不同的要求．各国的学者也从不同的角度和领域对信息 的信息之外 。上市公司基于投资者关系、公司形象、回避诉 披露做 出了自己的研究 。笔者从公司治理的角度出发 ，对 讼风险等动机主动披露的信息。李明辉 (2OO2)研究发现西 公司信息披露的动因做深入研究．希望能为理论研究与实 方企业 自愿披露的信息大体分为盈利预测信息、价值或现 务操作提供一定的启发。 行成本信息、社会责任、人力资源和环境保护信息、背景信 一 、 信息披露概述 息和经营性数据 、前瞻性信息、更短的中期报告、未确认的 1．信息披露的含义。信息披露可 以从主体和范 围等 无形资产和内部控制报告等八类 角度分为狭义和广义两种定义．狭义的信息披露指以证券 二、基于公司治理的信息披露动因分析 发行人(证券发行公司)为主体 ，在证券发行、上市和交易 1．外部制度要求公司进行信息披露。许多国家和有关 等一系列环节中依照法律法规 、证券主管机关的管理规则 机构从外部制度角度对公司信息披露提出各种规定 ．这决定 及证券交易所的有关规定，以一定的方式充分、真实、准 了公司信息披露的外部边界。目前。世界各国这方面的法律 确、及时地 向社会公众 、投资者、证券主管机关 、自律机构 很多，如 公《司法》、《商法》、证《券交易法》等通常都有这方面 提交申报公司资产状况、项 目运营、公司治理、财务安排等 的规定。张立上(2oo5)认为在实行强制性信息披露制度的情 与证券有关的信息．供市场理性判断证券投资价值以及维 况下，证券立法为公司信息披露提供直接法律依据 ，会计规 护公司股东或债权人合法权益的行为：而广义的信息披露 范和审计规范为公司信息披露提供一定的技术支持．与证券 则是指证券发行人以及其他主体 ，包括监管机构、政府部 立法一起构成公司信息披露具体操作规范的基础。 门、交易所、证券经营机构 、机构投资人和新闻媒介等相关 就我 国而言 ．当前规范我国上市公司信息披露的制度 信息主体所进行的披露 体系可以分别从制定者 、规范内容 、规范方式几个角度给 狭义的信息披露由其界定可 以看出实际上等 同于我 出整体性描述。具体而言．从法律效力来看这一制度体系 们一般所说的上市公司信息披露．而广义的信息披露包含 包括 四个层次，即基本法律、行政法规、部门规章和自律规 的范围则要广的多，实际上还包括了信息披露的管理、监 则。这些规范又可以划分为上市前和上市后 ．即上市前的 管与执法等环节。两者区别如表 1所示 。本文的研究就是 首次披露 以及上市后的定期报告和临时报告。 立足于狭义的信息披露。即上市公司信息披露而进行的。 另外一些研究发现．市场因素和文化传统等因素也会 2．信息披露的分类 影响信息披露的质量 。Klein(1995)通过对新西兰人寿保险 (1)强制性信息披露。强制性信息披露 (Mandatory 公司的自愿性信息披露进行的实证研究．发现 自愿信息披 DisclosureofInformation)是指公司按照法律法规条例等规 露与公司文化和市场环境(竞争状况)高度相关。组织与环 定，定期公开公司的基本信息。如基本财务信息、重大关联 境因素是决定公司自愿信息披露水平的关键因素。Fer- 交易信息、审计意见等。现在强制性信息披露主要表