企业并购融资策略探析.pdfVIP

?I 企壤 ■ 提要：面对国际金融危机 ．企业最好的办法就是通过并购重组来调整产业结构。企业实施并购，资金是一 个十分重要的问题。本文从并购企业资金需要量的预测 、并购融资方式的选择、并购融资成本分析、防范并购 融资风险、并购融资方案制定等方面对企业并购融资策略进行探讨 在金融危机正逐步从金融体系向实体经济蔓延 的今 二、合理选择并购融资方式 天 ，众多跨国公司陷入流动性危机 ，资产大幅减值 ，企业生 企业并购融资可从金融性 资产融资和非金融性资产 存发展步履艰难。受 国际金融危机的影响 ，我国企业生产 融资两方面考虑 。利用金融性资产融资．企业内源融资可 经营也面临着严峻的挑战。国际金融危机 ，对我们来说既 运用 自有资本金 、留存收益、提取的折旧等内部积累资金 。 是挑战．同时也是企业新一轮发展 的机遇 。如何在 目前 的 但是 ，由于企业内部资金有限，并购所需资金数额一般又 形势和条件下抓住机遇，加快 自身建设是企业提升竞争力 非常巨大 ，企业内源融资难以很好地满足并购的资金需 面临的关键。著名经济学家成思危在有关会上表示 ，产业 要 ．因而一般不能把它作为企业并购融资的主要方式 。并 调整结构是金融危机带来 的机遇之一。当下 ，企业最重要 购中应较多运用外源融资渠道 ，从企业外部开辟资金来 的任务是保住市场 占有率较大的看家产品，保证稳定的现 源 ，可通过向商业银行或其他金融机构举债 、企业间的拆 金流收入 ．淘汰掉部分没有竞争力的产品．同时开发有前 借 、租赁 、发行公司股票 、债券 、可转换债券等不同方式融 景的新产品，通过并购重组来调整结构 。而实施并购时资 资。 金又是一个至关重要 的问题 ，正确的并购融资策略不仅可 并购企业利用非金融性资产融资 (含有形和无形资 以帮助并购企业筹到足够的资金 ，成功实现并购 ，而且还 产)，利用有形资产进行并购融资，就是并购方利用拥有的 可以降低并购企业的融资成本和今后的债务负担。 机器设备、厂房 、土地等非金融性资产作为支付手段来实 一 、 科学预测并购企业资金需要量 现对 目标公司的并购，它包括产权置换和产权嫁接两种融 并购资金需要量是并购企业融资数量的依据，因此必 资方式 其中产权置换是指并购公司在对 自己拥有的非金 须对其进行科学合理的分析和预测。并购所需要的资金， 融性资产进行价值评估后 ，转让给 目标公司股东以换取相 通常是由收购价格 、正常营运的运行成本 、收购后改进或 应的目标公司股份的并购支付及融资方式；产权嫁接融资 扩大业务的成本所决定。企业在收购时除收购价格外 ，包 是指并购公司将 自己拥有的机器设备 、厂房 、土地等嫁接 括被收购公司股票或资产的买价 、必须承担的或到期时进 于 目标公司，成为 目标公司的一部分 ，获得相应 的股权以 行再融资的现时债务 、收购的管理和税务成本 、付给专业 实现对 目标公司的控制 。它伴随着 目标公司资产规模的扩 人士的费用等 ．同时还应考虑所需投入的资金 ，除了用来 大 ．并购者所持股份为 目标公司增量股份。利用无形资产 偿还长期负债外 ，还常需投入短期资金 ，以偿还短期负债 进行并购融资，就是并购方利用 自己拥有的专利、商标 、技 或充当营运资金 。只有这样才能顺利保证收购后 目标公司 术等无形资产作为并购支付手段 ，完成对 目标公司的并 的正常营运。 购。它也包括产权置换和产权嫁接两种方式 ，一般多采用 豳 CommercialAccounting2009·6·11期 产权嫁接方式进行无形资产