qdii运行投资风险分析.docVIP

PAGE PAGE 1 ＱＤＩＩ运行的投资风险分析 摘要QDII的推出是我国资本市场开放的一项重要举措对缓解我国宏观经济压力、推动我国资本市场国际化、增加投资者的投资渠道有着重要意义但在人民币不断升值的背景下QDII投资面临汇率风险、市场风险、财务风险和政治风险投资收益受到影响本文分析了风险产生的原因并提出了增强QDII的综合能力、加快QDII的配套制度建设等政策建议 　　关键词QDII；投资风险；投资管理能力 　　 　　QDII是Qualifieddomesticinstitutionalinvestor(合格的境内机构投资者)的首字缩写?它是在一国境内设立、经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金和QFII一样它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排 　　QDII作为一种新的金融产品一项新的制度安排它对缓解我国宏观经济压力、推动我国资本市场国际化、增加投资者的投资渠道有着重要意义然而自2006年推出QDII以来QDII产品却陷入了“叫好不叫座”的尴尬困境累计批准各类QDII额度205亿美元而实际对外投资额度累计使用72.9亿美元为总额度的35.56%这显示QDII在国内并未获得投资者普遍认可截至2008年3月份基金系QDII产品平均亏损30%左右；各类银行系的QDII产品亏损15%-50%不等不久前民生银行“港基直通车”QDII产品突然清盘这使投资者对其投资更是忧心忡忡 　　 　　一、QDII的投资风险分析 　　目前中国A股市场整体水平偏高系统性风险逐步加大QDII可以放眼全球进行投资为投资者带来全球资产配置的渠道避免单一化市场的投资风险然而在分享全球市场的同时在人民币升值的背景下QDII的运作面临重重风险 　　1.汇率风险自2005年7月21日人民币汇率制度改革以来人民币升值趋势明显在人民币持续升值的背景下QDII投资面临本金和收益的汇率风险人民币升值“侵吞”了QDII的大部分收益以2006年推出的QDII产品为例其预期收益7%-12%目前来看有的产品的运作收益的确达到7%-8%但这仅是以美元计价的收益率如果剔除人民币从汇改至今的升值幅度13%再考虑换汇成本QDII实际收益就很低了 　　2.财务风险投资境外管理难度加大相关费用提高QDII产品一般每年都收取占本金金额0.15%-0.20%的托管费及0.15%-0.40%的管理费保本性质的产品收取保本费有的还收取境外咨询费等按上述条件计算目前中国已连续加息人民币存款基准率调高至4.14%再加上人民币升值13%的幅度和0.6%的费用QDII只有获得17%以上的年收益率才能吸引投资者这在牛市中容易做到但如果遇到熊市就有很大的风险了 　　3.市场风险目前海外股票市场向QDII打开大门投资者对其收益前景充满遐想但全球股市繁荣的盛况能否持续是未知数高收益一定伴随着高风险美、欧、日股市均在“高处不胜寒”的境地港股已经处于历史新高有调整的风险刚刚发生的美国次级抵押贷款泡沫就引发了全球股市联袂下跌当今全球经济层面任何风吹草动都可能推倒股市的“多米诺”骨牌目前我国银行系QDII投资海外股票的比例限制上限为50%基金QDII投资股票上限可至100%上限扩大意味着市场风险扩大QDII投资收益的不确定性增加 　　我国主力资金在A股取得超额利润的一个窍门在于利用资金优势对个股进行围猎过去两年里基金资金围猎行为使得个股股价上涨效应得到了集中体现从而有利于基金的盈利但在海外市场QDII机构恐难以这种形式来获得超额收益其原因在于一是境外交易所有着更加严格的监管主力机构必须严格遵守坐庄行为容易引起注意二是QDII分散在海外不同的市场中彼此间难以像在A股中那样呼应总体上力量单薄所以很难合力对某一部分板块或个股进行集中围猎我国QDII与境外市场的主力之间的沟通更是非常困难很难像与本土势力一样形成某种默契相反还有可能遭到国际资本的暗算和围猎 　　4.政治风险国外政府对大量涌入的中国QDII非常警惕它们也担心这些资金对该国企业构成威胁这很可能会对QDII的直接收购行动构成影响并且也不排除对QDII在二级市场上的买卖行为产生影响由此可见QDII在国际市场上不仅存在市场本身的风险同时也存在着政治上的风险 　　 　　二、风险原因分析 　　1.从QDII自身来看 　　(1)QDII机构缺乏海外投资经验我国QDII尚处于初期探索阶段投资经验明显不足我国QDII机构在投资中多采用销售型模式比如一些基金公司设计的模式为“管理在外销售在内”投资运作委托给海外的资产管理公司境内的基金公司只是一个销售商而不是资产管理人这种模式仅仅起到把资金引向海外的作用而不利于培养国内人才积累海外投资经验而海外市场产品种类多QDI