股票定价的跨时模型.pptVIP

第一讲 股票定价的跨时分析方法 一、新版的鲁滨逊漂流记 二、股利现值定价模型 一、新版的鲁滨逊漂流记 （一）跨时分析 （二）廉洁的鲁滨逊 （三）鲁滨逊的第二个难题：人头税？消费税？ （四）鲁滨逊的第三个难题：发债？发钱？ （五）鲁滨逊的货币战争 （一）跨时分析 跨时分析方法(Inter-temporary Analysis Method)是英国学者弗兰克·普伦普顿·拉姆赛(Frank Plumpton Ramsey，1903-1930)于1928年在《储蓄的数学理论》(A Mathematical Theory of Saving)中提出来的，被他的老师约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes, 1883-1946年)评价为：“有史以来对数量经济学的最卓越贡献之一”。 Help！ Help! 鲁滨逊的水性很好，他终于看到了陆地 It is a world of how？ 历经生死磨难鲁滨逊漂到一个物产丰饶的小岛 God bless me ! 邂逅了一位美丽的土著姑娘星期五 Oh, my God! 岛民们马上为这对男女举行篝火婚礼 星期五的老爸January 是小岛上的酋长 他决定把酋长的位置 让给鲁滨逊 2.关于封闭经济的描述 （1）这是个物产丰饶的化外小岛，远离航线； （2）原住民不多，没有人口压力； （3）有足够的食物供给——椰子，自然成熟，落地生根，无需种植； （4）没有货币，物物交换； （5）除了草棚，没有什么财产； （6）岛民们仨饱俩倒，除了围着篝火跳草裙舞没有其他的娱乐活动； （7）只一个身手敏捷的老酋长主事，同样身手敏捷的老伴担任祭司。 3.关于同质商品的描述 （1）岛民们吃椰肉，喝椰汁，穿椰皮，营养丰富，绿色环保； （2）岛民们不吃鱼、虾、蟹等海产品，或者可以将这些食物同质化为椰子； （3）有足够的椰树自然生长，无需种植； （4）椰子无法贮存，岛民们必须每天都要爬树采摘椰子，但无需其他生产活动。 4.关于生产函数的描述 （1） 表示人均爬树时间，A表示技术系数 （2） （为讨论方便也用 ） （3） 表示爬树的时间越长，摘的椰子就越多 （4） 表示边际递减 （5） 表示不爬树就没有椰子吃 （6） 表示从无到有是革命性的变化 （7） 表示没有人能整天摘椰子 5.关于效用函数的描述 （1） 表示人均消费 （2） 表示人均投入的劳动时间 （3） 表示效用函数 （4） 表示椰子越多越高兴 （5） 表示边际递减 （6） 表示爬树时间越长越累越不高兴 （7） 表示边际递减 6.常风险厌恶类的效用函数 （1）常相对风险厌恶效用函数CRRA（替代弹性不变）： （2）常绝对风险厌恶效用函数CARA（替代弹性可变）： 被称为相对风险厌恶系数； 被称为绝对风险厌恶系数。 更应一般的风险厌恶类效用函数还有线性和双曲型的： （二）廉洁的鲁滨逊 1.鲁滨逊的第一个难题：均衡点在哪里？ 表示世代岛民效用现值最大化 表示每一期人均消费就是人均 所摘的椰子 表示拉格朗日函数 下面是两个一阶条件： 最后得到切点解： 2.二次效用假定 收益率是好的： 在二次效用假定之下 在二次效用假定之下，如果假设某个风险证券组合可能面临着n种收益率 (k＝l，2，…，n)，且这n种收益率的全概率分布分别为 (k＝1，2，…，n)，则一定有 =1， 。 继续推导：