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第十章 货币市场和货币政策 货币需求理论 货币供给量的决定 货币政策分析 第一节 货币需求理论 一、货币存量的构成 ◆M1:狭义的货币 直接、立即并且无限制进行支付的资产,具有最强的流动性 ◆M2:广义的货币 除M1外,还包括非直接流动的资产,如定期存款等 二、货币需求函数 ◆货币需求是对实际货币数量的需求 ◆名义货币需求量随价格上升而同比例变动 ◆实际货币需求量与价格水平变动无关,则不存在货币幻觉 ◆货币需求产生于三种动机 交易动机、预防动机、投机动机 三、货币的交易需求理论 1、持有货币的成本(C) ◆利息成本 i*(Y/2n) ◆交易成本 n*tc 2、货币需求的平方根公式 ◆持有货币的成本最小时的货币需求量为最优货币需求数量 ◆最优货币需求量随利率反方向变动,随交易成本同方向变动 三、货币的预防需求和投机需求 1、预防性需求 ◆由于支付的不确定性所产生 ◆主要受金融体系的技术和结构的影响 2、投机性需求 ◆由于非货币资产收益的不确定性而产生 ◆投机性货币需求主要是对M2的需求 四、对货币需求的实证研究 1、验证了以下结论: ◆货币需求随利率上升而减少 ◆货币需求随收入增加而增加 ◆货币需求随通货膨胀率提高而 增加 2、短期弹性小于长期弹性 3、对M2的需求函数更加稳定 五、货币流通速度与货币需求 1、货币的(收入)流动速度 一定时期内收入流量与货币存量之比 2、货币流通速度与货币需求的关系 ◆当货币需求与收入成比例时,货币流通速度是利率的函数 ◆货币流通速度与利率同方向变动 ◆货币流通速度越高,货币需求量越少 第二节 货币供给量的决定 一、商业银行创造货币的机制 1、部分准备金制度 2、支票流通 3、商业银行创造货币的能力决定于最初存款与法定准备金率 二、基础货币与货币乘数 1、基础货币(H) ◆通货(纸币和硬币)与商业银行的准备金之和 ◆包括个人和企业的手持现金、商业银行的库存现金和商业银行在中央银行的存款 2、货币乘数(mm) ◆货币存量(M)与基础货币(H)之比 ◆货币乘数的计算公式 mm=(1+cu)/(re+cu) ◆货币乘数的影响因素 ★支付习惯决定的cu ★中央银行决定的准备金率re 三、货币供给量的决定因素 1、货币乘数的大小 法定准备金率 2、基础货币的数量 第三节 货币政策分析 一、货币政策的基本工具 1、公开市场操作 ◆中央银行在债券市场中公开买卖政府债券的行为 ◆通过影响H来影响货币供给量 ◆外汇市场业务也有类似的作用 ◆是最常用的货币政策 2、贴现率政策 ◆贴现率是指:商业银行向中央银行借款时的利率 ◆贴现率影响银行间资金借贷的利率——联邦基金利率 ◆调整贴现率的主要作用在于显示中央银行的政策导向 3、法定准备金政策 ◆通过调整法定准备金率影响货币供给量 ◆较少使用的货币政策 二、货币政策目标的选择 1、可供选择的政策目标 ◆货币存量目标 ◆利率目标 ◆目标的矛盾性 2、政策目标的选择 ◆IS曲线的移动导致产出水平的偏离,应选择货币存量作为政策目标 ◆货币需求变动引起LM曲线移动导致产出水平的偏里,应选择利率作为政策目标 3、货币政策的最终目标和中间目标 ◆最终目标和中间目标 ◆最终目标的选择 ★基础货币 ★通货膨胀 ★名义GDP ◆中间目标的选择 中央银行可控制且与最终目标关系密切的变量 * * *
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