中国股票市场羊群行为的实证研究——以上海A股市场为例.pdfVIP

中国股票市场羊群行为的实证研究 摘 要 股票市场中的“羊群行为”（Herd Behavior）是指各类投资者忽略私有信息，仅仅根 据市场上的“权威信息”进行投资决策的行为，表现为在投资理念上的统一性和行为的一 致性。羊群行为使得投资者在股价上升时(牛市)，盲目的追涨，制造股价泡沫，在股价下 降时(熊市)，盲目的杀跌，增加股票市场风险，甚至引发金融危机，因而羊群行为的显著 程度也成为了考验股市稳定性和成熟度的重要指标。为了检测我国股市的羊群效应衡量我 国股票市场的成熟度，本文作了以下几方面的研究。 首先介绍了有关羊群行为的理论研究，目前对于羊群行为的理论研究主要集中在羊群 行为产生的机理上。关于羊群行为的成因，各领域的专家意见不一，经济学家主要是从信 息不完全、委托代理等角度来解释羊群行为的发生过程。其中，理性羊群行为(Rational Herding)认为，投资者之间的信息串联、基于声誉的考虑和报酬结构是产生羊群行为的主 要原因。而非理性羊群行为(Irrational Herding)理论则从行为主体的心理出发，解释了 羊群行为产生的原因。 然后从三大方向对羊群行为的实证研究进行了介绍，目前羊群行为