系列课程一：债券为什么值得投资.ppt

债券为什么值得投资 固定收益部 江明昊 债券基础系列课程之一 目录 债券是什么 1 债券市场的发展历史与启示 2 政策与市场 3 债券投资的历史表现 4 组合投资 5 ü 债券是一种有价证券，其持有人有权从另一个债券实体获得一定数额的回报。 从全球市场的角度来看，履行付款义务的借款人可以是公司、政府、政府机构或一些普通借款人，如偿付房屋按揭贷款的业主，甚至信用卡账单还款人。 通过资产证券化的手段，几乎所有借债都能被转换成债券，并在债券市场进行交易。 债券是什么？ 国内目前债券的借款人主要是政府和公司。 最常见的是按照票面价值发行的债券，如100元。发行债券的时候，投资者需要支付100元。这100元都归借款人使用。作为交换，借款人给投资者回报，既投资人接触的本金加上一定的利息。假设该债券利率为7%，那么在债券期限内，投资者每年会获得7%的利息，既7元。 债券是什么？ 目录 债券是什么 1 债券市场的发展历史与启示 2 政策与市场 3 债券投资的历史表现 4 组合投资 5 ü 债券作为最古老的金融工具，最早出现在1262年的威尼斯，后再西欧国家逐渐发展。当时，由于意大利的城邦国家由于战争开支的不断上升，他们以未来政府的税收做抵押向民间借债，发行了最早的政府公债。 债券的起源 美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约交易所。 1970年两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。 美国债券市场的发展 现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。 美国债券市场余额约为36万亿美元，相当于股票市值的2.4倍，是同年GDP的240%。国债占28%，市政债、公司债、房贷相关证券等品种占72%。 美国债券市场的发展 中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。 按照交易场所划分目前，我国债券市场可分为 银行间市场 交易所市场 商业银行柜台市场 中国债券市场概览 截止2011年末，我国债券市场余额约为21万亿元人民币和股票市场总市值相当，是同年GDP的45%。国债、金融债、央票占80％，信用类债券占20％。 对比美国债券市场数据，可见我国债券市场发展潜力巨大，尤其是信用债市场 2012年一季度上交所债券日均交易量1248亿，较2011年日均交易量555亿大幅增长。08-10年上交所债券日均交易量仅为120亿,180亿和300亿。 中国债券市场概览 交易所市场的参与者主要是除银行以外的各类投资者，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。 交易所交易结算由中证登负责。目前只有跨市场国债和企业债可以在银行间和交易所两类市场进行转托管，其它债券互相独立、互不联通。 交易所债券市场简介 交易所市场的债券主要有四类：国债、企业债、可分离转债和公司债。其中有70%以上是国债，其余都是信用产品。 交易所的债券交易分为现券和回购两种。 回购又分为质押式回购和买断式回购，买断式回购几乎没有成交。 在现券交易中，国债的交易量最大，其次是企业债，最后是公司债和可转债。但这与各类型产品的存量有关。 交易所债券市场简介 在中国文化中，借钱总是件很负面的事，透支、负债、欠钱等是一些贬义词。传统文化教育人们不能借钱花，要“量入为出”，还有就是要多存钱。 按照中国的传统文化，从国家层面： 国库真金白银越多的国家，就越强大； 要借钱花的国家，是弱国。 中国传统文化制约了债券市场的发展 1600年“强”国：明朝中国国库藏银1250万两、印度国库藏金6200万块、土耳其帝国藏金1600万块，日本朝廷藏金1030万块。 1600年“弱”国，西班牙、英国、法国、荷兰、意大利政府负债累累。 除日本外，其他1600年“强”国目前均为发展中国家。 债券市场的发展有利于经济发展和国力增强 中世纪，欧洲战争不断，各国需要依靠借国债发展军力。 英国之所以在18世纪开始远远超过发过，并最终在世纪末战胜发过，其关键之一就在于英国有更发达的金融市场——债券市场。 1752年，英国政府公债利率大约2.5%，而法国公债利率是5%。 债券市场的发展有利于经济发展和国力增强 目录 债券是什么 1 债券市场的发展历史与启示 2 政策与市场 3 债券投资的历史表现 4 组合投资 5 ü 2008年金融30条提出扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。 2010年十七届五中全会“十二五”期间要加快多层次资本市场建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。 2011年全国证