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浅谈集团企业现金流的差异化管理 【摘要】 在企业的财务活动中，资金因其特有的属性始终是被企业 管理层高度重视的一项重要资产。而企业类型不同，在资金管理上就 不能一视同仁，要区别对待。本文即探讨了集团企业现金流的差异化 管理。 【关键词】 集团企业 现金流 差异化管理 对企业而言，如何加强资金管理，提高资金使用效益是每个企业 所面临和必须解决的重要课题。企业要在市场经济中站稳脚跟，不断 发展壮大，只有抓住资金管理这个中心，建立一套适合市场经济发展 的资金管理方法，采取行之有效的管理和控制措施，优化资金结构， 拓宽筹资渠道，盘活沉淀资金，疏通资金流转环节，才能为企业创造 最佳的经济效益。 一、集团企业的资金筹措方式 对集团企业而言，其下属成员企业通常存在以下几种形式：一是 全资子公司；二是控股子公司；三是非控股子公司。企业类型不同， 在资金管理上也不能搞“一刀切”。当前，受宏观环境与微观条件影响， 我国许多企业普遍面临资金短缺的问题，对外融资不可避免。如果由 具备独立法人资格的下属公司进行融资，不仅会造成融资行政费用的 增大，而且由于贷款规模等因素，在贷款利率上也很难享受人民银行 的贷款优惠利率水平。基于此，集团企业在资金的筹措上就应该担负 起更大的责任和发挥更大的主渠道作用，即通过集团企业整体优势进 行融资再转贷给下属企业，既能有效减少融资行政费用，还能降低融 资利率。目前情况下，集团企业进行融资有下面几种主要渠道。 1、银行短期贷款。由于集团企业的声誉及企业规模等优势，在 争取银行贷款方面可以获得比较优惠的利率水平。按照人民银行规定 的2012年最新贷款利率，一年期贷款利率为6%，集团企业贷款可以 享受在基准利率水平下再下浮10%的优惠贷款利率，统一贷款的好处 显而易见。 2、信托融资。一般来讲，信托关系大致由委托人、受托人和受 益人三方面的权利义务构成。在信托融资机制运作的基本关系中，主 要涉及委托人（资产及相关权利的原始权益人）、受托人（信托机构） 与投资者（资金集合的原始权益人）三方的权利义务。一般由委托人 将能够产生现金流的信托财产以“真实出售”的方式转让给特设信托 机构，由其向投资者筹措资金，以其资金集合向委托人购买信托财产， 并将信托财产未来可以预期收益的现金流用于支付投资者到期时的 本息。可见，信托融资机制运作的关键在于通过结构化的融资设计， 对初始资产的风险与收益要素进行分解和重组，形成信用级别更高的 流动性融资工具（信托产品），对其进行重新的市场化配置，使参与 各方均因之受益。[论文网] 3、债券融资。根据目前国内一些企业发行的信托和债券利率来 看，尽管信托和债券都是向公众发行，两者的成本约比一年期的贷款 低20%（基准利率）；信托的融资相对比较灵活，仅需商业银行提供 非担保性质的授信安排，发行额度在2亿元以上，可以分阶段发行； 短期融资债券需要通过人民银行审批才可发行，所以发行的时间较 长，还需要中介机构进行评估，发行规模控制在企业净资产的40% 以内，发行金额不能低于5亿元。对于集团企业而言，比较可行的方 法是由总部综合各子公司的贷款需求，以信托或债券方式进行融资， 再拆借给下属子公司，优先用于满足全资子公司和控股子公司的资金 需求，年贷款利率介乎正常存款利率和贷款利率之间。当然如果控股 子公司规模较大，企业集团基于其能获得银行优惠贷款并能获得银行 在服务等方面给予的一些“实惠”的前提下，也可考虑授予其一定额度 的贷款权限。对于非控股子公司，转贷额度可视分配给全资子公司和 控股子公司后剩余融资额而定；不过，一般情况下非控股子公司由于 有其控股母公司做后盾，由其控股母公司给予资金支持或进行独立的 信托或债券的发行，资金方面是较有保障的。 二、集团企业对控股子公司现金流的管理 总的来说，集团企业在对控股子公司的现金流管理模式上有多种 选择，笔者更倾向于采取成立资金管理中心方式对控股子公司现金流 进行统一的管理。集团企业在货币资金数量上实际上是财务管理者风 险与收益均衡态度的最集中变现，如持有过多闲置货币资金，必然降 低企业的盈利能力。集团企业成立资金管理中心，各控股子公司经营 过程中暂时闲置的待用资金必须全额存入资金管理中心，按季度、年 度提交本单位资金使用计划，资金管理中心编制系统内季度、年度资 金使用计划，由集团企业资金实行统一调度。管理中心可模拟银行企 业进行经济核算，提供成员单位内部融资，内部流动资金贷款和项目 贷款等业务。企业集团实行这种资金管理方式，首先要