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capitalMarket 创业板当前 机会与风险共舞 口程亮亮 周小雍 谢潞锦 从中长期看，反而会吸引更多资金投资资本市场，资 资金分流：只是市场心理影响 本市场会因为创业板的加入变得更活跃更有吸引力， 天相投顾认为，从创业板推出对主板的影响来看， 而主板企业有可能因为参与对创业板企业的投资而重 分流资金的影响会相对较小，对主板的影响主要体现 拾吸引力，两个板块之间相辅相成、互相促进。 为心理层面。因为创业板主要为中小企业，其融资额 度比较小，50～100家创业板上市公司的融资额度可 市场趋势：多空看法仍有分歧 能与主板一两只大盘股相当。从这个角度看，创业板 刘景德认为：“从时机来看， 目前市场经过去年 对主板的冲击相对较小。但是，随着创业板 IPO的推 大跌出现恢复性上涨，上证指数从 1664点涨到截至 出，可能意味着 IPO将逐渐开闸，可能将对市场的心 发稿时的2500点的水平。这时候推出创业板更容易 理形成一定的负面作用。 被市场所接受，我认为目前是较为合适的时机。” 交银施罗德先锋股票基金的基金经理史伟表示， 天相投顾认为，由于在创业板上市的企业多为高 对于市场担忧的创业板分流资金的负面作用，从资金 成长的企业，将吸引打新股资金和激进型投资者的进 量上来看，创业板所谓的利空因素相对较小。根据史 入，有利于市场换手率的提高。因此，创业板对市场 伟的分析，按照 目前情况估计，假设每年上市 1。0家 存量资金的分流作用有限，但有望带动市场换手率的 创业板公司，每家平均融资2亿元，全年合计融资 进一步提高。 200亿元，尚不足一家大型企业的融资规模，对资本 渤海证券研究报告认为，创业板的推出实际上早 市场整体冲击不会很大。根据此前经验，当部分优质 已经被市场所预期。它无疑会丰富市场的投资品种， 企业上市时，往往会给国内资本市场带来新增资金。 从负面冲击角度来看，创业板的推出也将分流市场资 有观点认为创业板推出后，主板市场的融资可能 金。但是在市场早有预期的情况下，不会对市场原有 随之重新启动，从而造成市场资金面的紧张。信达证 趋势进行冲击，市场的波动更多的是来自于对宏观经 券研发中心副总经理刘景德认为，在创业板推出初期， 济好转的信心变化。 管理层在发行和上市节奏上都可能充分考虑到市场承 上海证券认为，创业板的开设符合市场预期，但 受能力，所需要的资金量不会很大。 “举例来说，如 同样还有许多步骤需要落实，也难以改变市场中线趋 果初期推出50只创业板的股票，平均每家企业的融 势。而对于创业板推出对市场的影响，上海证券认为， 资的规模应该不会超过5亿元，基本在 1亿 ～2亿元 对整体市场而言，将表现出短期偏负面的影响，因为 甚至几千万元的水平，所需要的总体资金规模大概在 其部分改变了市场对短期供求关系的预期。 1。0亿 ～200亿元。”刘景德认为，几百亿元的资金分 在金元证券看来，创业板的推出是一件堪比股权 流对于 目前的市场走势不会起到根本性的影响，所以 分置改革的大事。初期阶段，投资者会关注 “资金分 对资金面的影响不是很大，关键还是市场心理层面的 流”，二级市场股价会受到一定冲击。后期阶段 ，投 压力。 对于行情演绎而言，信诚基 金公司研究副总监胡酷判断，从 短期来看，创业板市场可能对中 小板市场有一定的资金分流，但 8／2009中国经济信息 43 CapitalMarket 资本币场 资者会逐步注意到 “资金引流”的效果。在资金逐利 相比中小板公司具有更高的成长性，后者高成长溢价 的赢利效应带动下，过剩的流动性会重新燃起对一级 将受到一定的削弱。另外，创业板将为大型券商带来 市场的热情，在实体经济收益率没有明确回升趋势时， 交易手续费收入、股票承销收入、直投