主权债务危机早期预警系统的研究——基于BP神经网络方法.pdfVIP

第9期 总第 227期 商 业 经 济 与 管 理 NO．9Vo1．227 2010年 9月 JoURNALoFBUSINESSECoNoM ICS Sep．2010 主权债务危机早期预警系统研究 基于BP神经 网络方法 胡援成 ，康 鸿 (江西财经大学 金融发展与风险防范研究中心，江西 南昌330013) 摘 要：文章运用BP神经网络方法，构建 了主权债务危机早期预警系统。通过对1991—2006 年54个发展 中国家宏观经济及债务状况数据的实证研究发现，该系统能对未来三年 内出现的主 权债务危机事件起到较好的预警作用 ，预警总体效果达86．7％。同时，与二元Logistic模型进行预 测对 比，发现运用人工神经网络方法对主权债务危机进行预警 比二元 Logistic方法具有相对优 势。 关键词：早期预警系统；主权债务危机；BP神经网络 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1000—2154(2010)09-0044—07 己-JII 吉 当今世界正处在债务危机多发之时，2O世纪80—9O年代发生的大量主权债务危机事件仍令人记忆犹 新 ，新一轮的债务危机在美国次贷危机的诱因下又席卷而来 。2009年l0月冰岛爆发的主权债务危机使得冰 岛陷于国家破产的边缘 ，11月迪拜宣布暂缓偿还主权债务 ，12月希腊 国家信用等级从 A一被降到 BBB+。 以上一系列事件预示着主权债务危机的威胁正笼罩着整个后危机时期。因此 ，主权债务危机预警系统 的研 究就显得十分重要和紧迫。一个灵活易行 的主权债务危机预警系统不仅有利于提高风险防范能力 ，还可为 一 国适度引入外国债务提供帮助 。 目前对金融危机的研究集中于货币危机和银行危机 ，主权债务危机方面的研究较少。我们发现， 大多数对债务危机的研究成果集中于2002年前，这恐怕主要是由于债务危机本身爆发的时段特点所致。20 世纪8O年代~1]90年代国际上发生大量恶性的债务拖欠事件 。进入2000年 ，主权债务危机事件 的发生减少 ， 有了一个相对平静期。但主权债务拖欠事件从来没有停止过 ，而且仍可能继续发生 。 Peter(2002) 针对2000年前的15篇相关文献就主权债务危机的定义、解释变量及预测方法等方面 作 了很好的总结。从其总结的内容来看 ，2000年前的研究者对何谓主权债务危机并没有形成统一的意见 ， 大致形成4种不 同的定义：(1)发生债务期 限展期事件 ；(2)发生债务期限展期或 IMF高额借款事件 ；(3) 发生债务期限展期或相当数量的本息拖欠事件；(4)发生债务期限展期、相当数量的本息拖欠或 IMF高额 借款事件。这种现象一直延续到现在。林伯强(2002)∞”认为债务国重新安排还债期限事件即为债务危机 事件。Manasse等 (2003) 和 Fioramanti(2008) ”认为那些当年被评级机构识别为拖欠 国家或者收到 IMF的非特许贷款超过100％配额的国家为债务危机国家。而 Peter(2002) 和 Fuertes等 (2006) ” 则 收稿 日期 ：2010—03～23 作者简介 ：胡援成(1953一)，男，江西修水人 ，江西财经大学金融学首席教授 ，金融发展与风险防范中心主任 ，博士生 导师，金融学博士，主要从事金融风险研究；康鸿(1975一)，女，江西于都人 ，江西财经大学金融学博士研究生 ，软件学院讲 师，主要从事 国际金融风险方向研究。 第 9期 胡援成，康 鸿 ：主权债务危机早期预警系统研究 45 以发生大量新增长期贷款拖欠和债务期限展期为债务危机的表现。Ciarlone等 (2005) ”认为债务危机 的表现不但在于大量 IMF非特许贷款还包括债务拖欠和债务期限展期事件。 正如主权债务危机的定义仍然没有达成共识 ，研究中债务危机的解释变量也是差异巨大。Detragiache 等