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上市公司投资价值分析指标体系及实证分析 上市公司投资价值分析指标体系及实证分析 引言 随着中国证券市场的发展，截止97年末，深沪上市公司己达700余家。 如何选择公司股票进行投资，如何对众多上市公司进行分析，是投资者面前首 要的问题。本文从上市公司投资价值分析入手， 以中国证券市场为背景，参 考国内外公司投资价值分析法，用本文所推出的公司投资价值分析体系对中国 上市公司尤其是本文所选的公司样本进行具体地分析，旨在引导投资者掌握科 学投资方法，树立理性投资理念。 第一部分 上市公司投资价值分析的重要性 一、上市公司投资价位分析的含义 (一)与证券投资分析的关系 所谓上市公司投资价值分析，是有别于证券投资分析的一个概念，证券投 资者的投资目的在于投资净效用的最大化，即以最小的风险负担取得最大的经 济收益，这就要求投资者必须正确选择证券投资的对象和时机，而对证券投资 对象和买卖时机的正确判断又依赖于对影响证券价格与投资收益的各种因素进 行科学的分析， 因此对影响证券投资的基本因素进行分析是证券投资成败的关 键。 从总体看，对影响证券价格因素的分析可分为三类:一是对宏观经济形势和 行业发展状况及前景进行分析;二是对各种决定证券内在价值的上市公司投资 价值进行分析，如公司经营情况和财务状况;三是对证券市场价格变动的各种 技术因素进行分析，如投资者行为和心理因素以及风险的衡量。 1、证券投资中的宏观经济分析 在证券市场，无论是发行人、管理人、还是投资人除了对证券市场有丰富 的知识和经验外，首要的一环，应当是对整个宏观经济的景气循环有深刻全面 的了解。选股不如选时，选时不如选势，这里的时与势，就是指宏观经济形势。 对宏观经济形势有一个正确的认识和预测，可以说证券投资活动就取得了一半 的成功。 了解证券市场与整个国民经济之间的相关性，对于投资者而言显然是相当 重要的，当股价下跌时是否适合买进，关键看整个经济形势的变化所能影响到 企业预期利润的增减，从面影响到股利的增减和整个股市成某一类股票的价格 升降，因此，分析证券市场与整体经济的关联性，对未来经济走势和周期的预 上市公司投资价值分析指标体系及实证分析 测研究，是从事证券投资尤其股票投资并获利的必备条件，它可以分为:一经 济周期分析，二 货币金融形势分析;三 财政政策分析;四通货膨胀分析;五 行业分析。 宏观经济分析主要是判断社会总需求与社会总供给是否相当，经济增长速度 是否恰当，如何用适当的财政政策和货币政策来调控经济。中国综合开发研究 院从1996年起开始编制并定期发布CDI宏观经济景气指数，通过指数的运行来 较为直观地描述我国宏观经济的周期被动。 2、证券投资中的市场技术分析 股票市场作为一个整体，其表现出来的情况，并不一定与基本分析推理的 结果相一致。对于某一种股票的市场，其行为常常与基本经济所表现的情况相 反，一个公司的经济状况和国民经济现状可能都是好的，但这种股票的市场价 格却下跌;相反，国民经济的基本情况可能并不好，可是整个股票市场例可能 很兴旺。总的来说，股票市场作为一个整体，其行为可以与基本分析的期望的 不一样，股票市场也有自己的好恶，投资者和投机者往往喜爱某些行业中的某 些证券，不愿意投资在另一些行业中的某些证券，这种情况可以使市场趋势 与整个国民经济背道而驰，这表明市场的波动不仅可以离开基本经济力量而独 立行动，而且某些少数股票的涨跌可能引起市场波动的加剧。这种行为通常 是短期现象，但投资者不应忽视，应进行必要的市场分析.市场因素分析可分 为:一市场风险分析;二投资者行为和心理偏好分析;三市场报酬分析;四炒 做题材分析。 所以，上市公司投资价值分析是证券投资分析的重要组成部分，是证券内 在价值分析的基础，具有最终决定意义。 (二)与公司资信评估的关系 上市公司投资价值分析，也有别于公司资信评估。公司资信评估是根据委 托人的要求或为了实现某种目的，对评估对象的资金信誉，从质和量方面进行 检验和计量，并科学、客观地做出全面评介的过程。资信评估的主要目的在于 通过对评作对象的信誉往来、财务质量、效益等各方面作出客观评价，为投资 者，融资者提供信息与决策依据，而上市公司投资价值分析是站在投资者的角 度