上市公司可转换债券价值分析.pdfVIP

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2017-09-01 发布于安徽
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上市公司可转换债券价值分析.pdf

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194( 106)　　　　　系　统　工　程　　　　　　　　　　V ol. 19, N o. 4 20017　　　　　　　　　　　 Syst ems Engineeri ng　　　　　　　　　　 Jul. , 200 1　 : 1001-4098( 200 1) 04-0047 -07 王承炜,吴冲锋 ( , 　2000 30) 　: 上市公司发行可转换债券在国外已有相当长的历史,但国内直 2000年才首次出现。由于可转换债券具有权益资本和债务资本的双重特性, 其定价方法比较复杂。本文力图给出一个理论上的定价的基本模型,经过变化可得文献中提的不同定价方式。与此同时, 本文采用蒙特卡罗模拟和有限差分数值算法,给国内可转债设计的两个条款—— 回售条款和回赎条款定价。并分析了可转债各部分在其总价值中占的比重,指出: 回售条款对投资者价值贡献很小,但在不利情况出现时, 却可能使发行人风险很大。 : 可转换债券; 蒙特卡罗模拟;有限差分; 回售条款; 回赎条款 : F 12 1　　　: A , 。,, 。, ,。, ,。 1　可转换债券定价理论分析 : , , Blcak-Scho les。 , 。 : 。Ing ersoll[ 1 , , ; 、 M erto n Black Co x [2 Ing ersoll, , 。Brennez、 Sch w ar tz [ 3,4 Longstaff , , , , 。、 , , Ho , 。 Ho Pf eff er [5 , , , 。 : 200 1-0 1-07 : ( ; : ( 1974-) ,,,, ; ( 1962-) ,,, ,,。 48 　　　　　　　　　　　　　　　　　　200 1 ,: , , f r s : 2 f f f 1 f df = s ds + r dr + t dt + 2 r sθ(r ,t ) h(s , t, ) d(r ,s , t) dt ( 1) : d( r , s ,t )。 IT O: ds = _sdt + h(s ,t ) dZ 1 ( 2) : dZ ; h(s , t) = es , 。 1 : dr = _ ( r ,t ) dt + θ(r , t) dZ2 ( 3) : ; ( , ); ( , )。 dZ2 _ r t θr t ,( 1)— ( 3)。, : , , Inger soll; [6 - ,