第七章通货膨胀、收益率曲线和久期：对利率和资产价格的影响.pptVIP

第七章 通货膨胀、收益率曲线和久期：对利率和资产价格的影响 引言 在2004年，按年利率计算的6月期美国财政部证券利率刚刚超过1%，而10年期财政部证券的年利率为5.4%，高品质的公司债券平均收益率几乎达7%。两年后，上述债券的利率有了相当大的变化。 通货膨胀和利率 名义利率和实际利率 名义利率是指公布或报出的金融资产的利率。 实际利率则是根据实际购买力衡量的贷款人或投资者的收益率。 通货膨胀溢价：在某一特定的金融工具投资期间，市场中贷款人和投资者的预期通货膨胀率。 例：贷款1000美元给一家公司，为期1年，预期通货膨胀率为10%，报出名义利率为12%，实际回报为2%,即20美元。若CPI为13%呢？ 一般而言，放款人设定的名义利率是在预期通货膨胀率的基础上，可贷资金能够给他们带来想要的实际回报率。 费雪效应 预期名义利率＝预期通货膨胀溢价+通货膨胀溢价+预期实际利率*通货膨胀溢价 关于通货膨胀的其他观点 哈罗德-凯恩斯效应:如果债券的名义回报率保持不变，当预期价格会更快上涨时，预期的实际利率会下降。 预料到和未预料到的通货膨胀 通货膨胀风险溢价 名义利率＝真实利率+期望通货膨胀率+通货膨胀风险溢价 通货膨胀引起的所得税效应 纳税投资者的预期税后实际回报率＝预期名义利率-预期名义利率*纳税人所得税等级税率-通货膨胀溢价 例：一位投资者的所得税等级税率为28%，其投资1年期应纳税