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国有股减持配套改革中的两个问题 孙少岩 关丽洁 （吉林大学 中国国有经济研究中心 吉林 长春 130012） 摘 要 2001年国有股减持被迫暂停暴露出许多问题。它表明解决国有股减持问题不仅仅是非流通的国有股如何定价出售，而且是一个配套的系统工程。国有资产管理体制改革和充实社会保障基金是配套改革中的两个问题。 关 键 词 国有股减持 国有资产管理 社会保障基金 2001年6月12日国务院为筹集社会保障基金宣布按市场随新股发行与老股增发新股时捆绑销售部分国有股。此后中国股市展开了历史上规模最大的一次的调整，至10月22日跌幅达32%，三个月没有机会发行一只新股, 去年市值损失7300多亿。证监会不得不果断宣布暂停执行国有股减持的再次实验。 股市的巨幅下挫与波动引起了各界的争论, 但大家的争论往往集中在国有股减持的价格上。国有股减持是一个复杂的系统工程，涉及到很多问题。理论上，国有股的持股主体是全国人民。但在现实生活中，庞大的政府系统代表全国人民所拥有的股权，在纵向上分为中央、省、市等，在横向上分为各个部委、厅、局等。1992年以来，在股份制改造和推行过程中，计委、财政、经贸委、主管局等都认为对管辖的国有企业作出重大贡献，从而提出国有企业的股权的持有问题和代表问题。究竟谁来行使国有股减持的决策权，确定国有股减持的规模、比例与进度，国有股减持的行业和企业的选择，谁来支配在减持过程中套取的现金或其他形式的资产等，这就要求目前的国有资产管理体制进行改革，实行统一管理以便有效协调各部门各地区之间的利益问题。否则，各个控股单位出于各自的利益，片面理解和恶意利用国有股转让和流通程序，有可能人为地增加股市价格的波动风险。 最初推出国有股减持方案主要目标之一，是为充实国有企业职工的社会保障基金的资本金，具有很大的争议性。现在人们的思路是“为社会保障基金筹集资金”，主要考虑国有股如何定价流通的问题。实际上国家归还国有企业老职工的社会保障基金欠帐问题，是比国有股减持更基本的问题。那么国有股减持与国有股流通有何区别？简单地讲，国有股减持和国有资产的转移，完全可以不通过交易而实现。例如，可以把一部分国有控股上市公司的股权划拨给社会保障基金，而社会保障基金继续持有这些股权而不马上将其进入流通，经过5—7年的过渡期，逐步变现。这里国有股减持需要相关的配套改革。 为了在理论上说明上述问题，本文现进行两方面的探讨。 一、国有资产管理体制改革 国有企业经过股份制改造，必然形成国有股。它可以分成两类：国家股和国有法人股。国家股是指有权代表国家行使资产管理权力的政府部门或机构，以国有资产投入公司形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。法人股是指法人以其可支配的资产投入公司所形成的股份，按法人主体又有国有法人股和非国有法人股，其中国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产投入公司形成或依法定程序取得的股份。国家股和国有法人股可以互相转化，例如沈阳金杯，原来是沈阳市市政府持有53%的股份，现在51%的国家股份转给一汽，这部分国家股就转为国有法人股。 国家股和国有法人股虽然都归国家所有，但二者持股主体不同。国家股的持股主体是政府主管部门、国有资产管理局或集团公司等；而国有法人股的持股主体是具有法人资格的国有企业、事业及有关单位。广义而言，国有股是指所有股份制企业中的国有股份，包括国家股和国有法人股两部分。因此国有股减持属于国有企业战略性重组的重要组成部分。狭义而言，国有股仅指上市公司中的国家股和国有法人股，它是在上市公司改制设立时，政府和国有企业以发起人身份用国有资产入资后形成的股份。按照以前的交易规则，不允许进入二级市场买卖交易。由于国有股减持的工作重点是上市公司中的国有股份，因此主要是在狭义上使用国有股及国有股减持。 国有股减持的最终目标是实现国有股的市场化，即在一个不太长的时间内，有计划、分期分批地出售国有股份，逐步使国有股的占股比例降至合理水平，并最终完全建立国有股流通机制。国有股减持是国家或国有法人以股东身份将其所持上市公司股份以适当方式和价格出售，以取得现金或其他形式的财产权一种交易行为。国有股必然涉及到国有资产管理体制。 我国现行的国有资产管理体制是伴随着1998年国务院机构改革中国有资产管理局的撤并而出现的一种国有资产监管、运营的新模式，但是现行的国有资产管理体制仍然存在着弊端。首先，现行国有资产管理体制使得国有资产仍处于条块分割状态，国有资产没有一个统一的所有权代表机构行使所有权，国有资产所有者的各项权能被不同部门分割形成国有资产所有者事实上的“缺位”。从理论上看，国家股的持股主体是非常明确的，但实际上则不然。国有资产的出资者所有权由不同部门行使，如国有企业资