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经 基于投资者视角的经营业绩评价模型研究 张紫娟 ，马超军 (新疆财经大学，新疆 乌鲁木齐 830013) 摘 要：一直以来，企业业绩评价是应用经济学科急需解决又很难解决的一个基础理论问题。投资者对企业业绩评价需求 日益强烈， 使 得业绩评价的重要性不断得到强化，其理论和实践意义得到进一步凸现。科学评价企业经营业绩能够更好地保护投资者的利益， 但是 在企业的经营业绩评价中也暴露出了一些尚未成熟的问题，如分析问题不够客观公正、带有片面性、受到财务指标适用范围的限制等。 基于以上认识，本文从投资者的利益出发，对传统经营业绩评价方法做了系统分析并提出了将价值增加法和平衡计分卡相结合， 以提 高业绩评价体系对投资者的实用性。 关键词：投资者；经营业绩；评价模型；对策 0 引言 用特定的评价方法对评价客体在一定期间内的经营管理活动 目前 ，我国资本市场处于经济体制转型，经济增长方式转 过程及其结果做出客观、公正和准确的综合判断。这种判断属 变的历史时期 ，逐步平稳开放资本市场是我国完善市场经济、 于一种专业性的技术判断，是业绩评价主体利用一整套评价工 与世界经济接轨的必要环节。企业的经营业绩直接关系着企业 具，对业绩评价客体进行的一种系统性评价。不同的评价主体具 的生存与发展，关系着国民经济的可持续发展，从投资者利益保 有不同的评价 目标，相应的企业经营业绩评价也可划分为不同 护的角度出发能使公司经营业绩评价的定位更加清晰，从而有 的层次。 利于提高企业业绩评价系统在整体设计上对于投资者的实用 2 基于投资者视角的公司经营业绩评价模型的问 性。在企业的经营业绩评价中暴露出了一些 尚未成熟的问题， 题研究 如分析问题不够客观公正 、带有片面性 、受到财务指标适用范 要正确构建基于投资者视角的企业经营业绩模型，关键是 围的限制等。综合准确的评价企业业绩的优劣，保护投资者的 要认真分析已有的理论和实务模型的局限性。传统的业绩评价 自身利益，具有重要、迫切的现实意义。通过与本行业 、本地区 指标侧重结果，重视财务指标、定量。 的企业全面综合的对比经营业绩，可以让企业清楚地了解 自己 指标 ，而对管理过程的评价、非财务指标与定性指标的重 的实际情况和行业中所处的位置，可激励各个企业的经营管理 视程度则远远不够。现代企业追求的是股东财富最大化，对投 者，在投资者的投资活动中扮演一个参考的角色。科学 、合理且 资者而言，公司业绩的最终表现就是投入资本的价值增加。传 具有可操作性的企业经营业绩评价指标体系能够关注企业的 统利润指标共同的不足点是没有将股东的机会成本考虑进来。 真实价值 、表现及其能力，能够平衡企业长期发展战略和短期 (一)杜邦分析法评价经营业绩时的局限 发展 目标，并且能够促进投资者对企业业绩基本面的持续关注 传统评价方法中的杜邦分析体系存在着一定的问题，主要 和对真实价值的深入探索，同时也有利于我国资本市场建立健 表现在它所使用的评价信息主要来 自于公司的利润表和资产 全投资者利益保护机制和培养、普及价值创造投资理念。 负债表，而公司的报表往往存在着明显的不足。没有提供全面 1 投资者与经营业绩评价概述 的相关现金流量的信息，考虑到盈利能力的时候欠缺了收益问 (一)投资者概念界定 题 ，分析问题不够客观公正 、带有片面性，这样会影响业绩评价 在我国，企业的主要资金来源是投资者，投资者在一定程度 实施的效果，最终影响投资者的利益和需求。 上影响着企业的经营业绩和利润收益．他会约束企业的管理者， (二)平衡计分卡评价业绩时在维护投资者利益角度的局 并对企业的当前的