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《中国经济与管理科学》来源: 2008 年 12 月 论经济转型期如何进一步推进上海国际金融中心建设 作者: 孙立行 [内容提要] 本文是在借鉴伦敦国际金融中心发展的经验,并注重结合中国的 特殊国情的基础上,探讨经济转型期如何进一步推进上海国际金融中心建设。本 文认为建设上海国际金融中心实际上就是要把上海建成为一个全球金融资源配 置的枢纽；上海国际金融中心只有具备高度的金融市场化、对外开放及国际化， 才能真正成为全球金融资源配置的枢纽。本文强调建设上海国际金融中心不能照 搬伦敦的经验，仅仅依赖市场化的力量，而必须依靠国家政策的扶持和地方政府 的推动。本文还着重阐述了经济转型期中国对外开放战略给上海国际金融中心发 展带来的新机遇和新挑战。 为了更好地适应我国金融业的进一步对外开放，需要加快推进上 海国际金融中心建设。如何推进新一轮上海国际金融中心建设，我们 认为要在借鉴国外经验的基础上，寻找突破口。伦敦一直是举世公认 的全球金融中心，其金融服务业在国际金融市场上至今依然处于绝对 的主导地位,伦敦国际金融中心发展的经验值得上海学习和借鉴。尽 管如此,两地无论是经济、政治体制，还是产业结构、金融文化等方 面都存在很大的差异。因此，必须结合中国的特殊国情来探讨上海国 际金融中心建设。 一、上海国际金融中心建设的定位和主攻方向 1 建设上海国际金融中心实际上就是要依靠上海金融服务业的发 展，在构建功能健全的金融体系基础上，以完备发达的金融市场为平 台，把上海建成为一个全球金融资源配置的枢纽。 正确反映金融资源配置的价格体系是实现资源配置有效性的必 要条件。从这种意义上讲，只有利率和汇率的市场化才能保证金融资 源的有效配置。而且，金融资源配置就是投资未来,含有很高的不确 定因素。因此，金融衍生产品的创新以及具有很强风险分担功能的金 融中介机构的发展，对实现金融资源的有效配置同样至关重要。 众所周知，伦敦国际金融中心主要依托于高度发达的伦敦金融服 务业。伦敦金融服务业不仅是英国经济的重要组成部分，而且其贸易 顺差是全球最大的。伦敦金融服务业的发展很大程度上受益于伦敦的 开放型经济和金融市场的自由化。特别是 80 年代后期开始的金融市 场自由化改革使伦敦国际金融中心拥有了数量众多的国内外金融机 构、高度发达的金融中介服务体系、品种齐全的金融衍生产品以及极 具规模且功能完备的金融市场，从而奠定了其在全球金融市场上的绝 对主导地位。 虽然，伦敦国际金融中心的形成和发展是一个市场化的过程。然 而,上海国际金融中心建设却处在与伦敦截然不同的社会发展背景下, 即中国经济正处在经济体制的转型时期。由于长期以来政府主导型的 计划经济造就了中国政府在经济发展中的主导作用，因此，政府的“宏 观调控”和相关政策的运用对处在转型期的国民经济的稳定持续发展 起到了重要的、积极的作用。上海国际金融中心建设需要强大的国民 2 经济实力作支撑，因此，它不能仅仅依赖于市场化的力量，而是必须 依靠国家政策的扶持。 在目前外向型的经济增长模式和过分依赖银行体系的融资结构 现状下，利率市场化不但会增加潜在的金融风险，而且会因国际资本 流动波及汇率的波动，从而对国民经济的稳定持续发展产生影响。因 此，利率市场化必须配合相应的政策和措施。一方面，要鼓励和加快 金融衍生品的创新，提高银行体系的风险分散功能；另一方面，要推 进多层次的资本市场，尤其大力培育和发展企业债市场，拓宽企业的 融资渠道，让资本市场在建设上海国际金融中心中发挥积极作用。 市场化利率机制必须与弹性化汇率生成机制相互配合、密切协 调，才能发挥政府的“宏观调控”有效性，保障金融体系的稳定，推 动上海国际金融中心建设。但是，高度对外依存的实体经济,阻碍了 汇率市场化的进程,制约着上海国际金融中心建设的步伐。因此，应 采取积极的措施，加速经济增长方式的转变。一方面，加快开发消费 者信贷市场，增加国内需求。通过完善社会保障体系，实施医疗、教 育和养老金等领域的收入再分配，来改变传统的储蓄文化。同时，通 过金融产品的创新，向消费者提供更多的投资渠道，满足不同层次的 消费需要，推动储蓄资产向投资品转换。 另一方面，加快产业结构 的战略调整，利用制造业的发展对生产性服务业的需求来推动上海现 代服务业的发