证券公司资产管理业务产品开发与创新的研究.docVIP

一项成功的新产品开发，需要对产品的市场前景、可行性、同类产品的状况以及新产品上市的时机进行理性科学周密的策划，并使其贯穿新产品开发的全过程。 证券公司资产管理业务产品开发与创新研究 光大证券研究所 唐勇 曾小龙 鲁艳飞 资产管理业务作为收费性的高利润业务，是国外券商运作成熟的核心业务，也是国内券商日益规范的重要业务。2003年12月18日中国证券监督管理委员会颁布第17号令《证券公司客户资产管理业务试行办法》，指出券商可以开展集合理财业务，扫除了以往证券公司资产管理业务产品开发和创新时的障碍，并将加快证券公司资产管理业务产品开发和创新的进程。 产品开发与创新的种类 中国证券监督管理委员会颁布第17号令《证券公司客户资产管理业务试行办法》，指出符合条件的证券公司可以从事三种客户资产管理业务：（一）为单一客户办理定向资产管理业务；（二）为多个客户办理集合资产管理业务；（三）为客户办理特定目的的专项资产管理业务。 定向资产管理业务和专项资产管理业务都属于按照客户的需求量身定做的理财方式，目标客户是那些拥有丰厚个人资产的投资者或者机构客户,根据这些客户的不同需求而提供专业化设计,为其提供资产管理所需要的各项服务,如独具特色的投资计划、组合选择、风险评估与绩效衡量等,并依据资产规模大小而制定佣金比例。因而,投资管理可以完全按照客户个人喜好来进行,也令投资者对自己的账户拥有更多的控制权。客户可以随时了解其持有资产的状况。 证券公司的集合理财产品类似于基金产品，因此我们可以借鉴基金产品设计和创新路径来为券商资产管理业务产品的开发和创新的发展指点方向。下面我们主要借鉴国外基金的现有产品，这些都是券商集合理财产品开发和创新时可以考虑的品种。 一 股票型产品 股票型产品类型很多，根据不同的指标或者要求股票产品也分为多类。产品设计和创新的主要根据有财务指标、流动性指标、行业投资指标、产业周期指标、投资策略等等。 一）根据公司财务或者价值分类 根据公司财务指标分类，我们可以将股票产品设计分为成长型、价值型、混合型等。 　　1、成长型股票产品。 成长型股票产品的股票篮子主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司。高业务增长、高再投资、高经营风险和低红利是成长型上市公司的典型财务特征。高科技行业,如IT产业、生物技术等等就是成长型行业的典型代表。投资于成长型股票主要应关注公司的人力资本、商业模式的可靠性、新产品的市场需求基础以及财务成长性指标,而不是股票红利。 根据投资的公司市值大小，成长型股票产品又细分为大型成长型股票产品、中型成长型股票产品和小型成长型股票产品。 2、价值型股票产品。价值型股票产品主要选择公司商业模式比较成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率比较高的上市公司。价值型行业以公用事业(水、煤气和电力的供应),交通运输(港口、机场、高速公路、仓储、物流)等基础设施行业为代表。价值型行业的特点是公司的单次设备设施投资额较大,但是设备设施投入运营后,一般不需要像高科技产业那样持续的高研发费用投入。 同样，根据投资的公司市值大小，价值型股票产品也细分为大型价值型股票产品、中型价值型股票产品和小型价值型股票产品。 　　3、混合型股票产品，也称为平衡性产品。这些产品同时会选择成长型和价值型公司进行投资。根据投资的公司市值大小，混合型股票产品也细分为大型混合型股票产品、中型混合型股票产品和小型混合型股票产品。 二）根据流动性分类 以上是依据公司的财务指标特性设计的股票产品——成长型、价值型和混合型或者平衡型产品。除此之外，我们还可以依据股票的流动性设计的股票产品——大盘蓝筹产品、中小盘产品。 大盘蓝筹产品主要选取流通盘比较大、换手率比较高、公司的商业模式比较成熟、市场地位比较稳定、产业市场容量比较稳定的上市公司作为投资对象。大盘蓝筹产品的价格稳定特性还有利于产品管理人采用组合投资策略,分散随机非系统风险,来形成更加稳定的投资组合。 中小盘产品的投资对象是中小流通盘股票。中小盘股票比较容易受到机构投资者的价格操控,价格容易产生比较大的波动。另外,中小盘股票往往处于成长性行业中,产品市场风险和经营管理风险都比较高,外部投资者对于这类公司的经营战略和公司的成长价值也不容易形成统一的评价。市场对公司价值评估的不一致也容易导致中小盘股产生较大幅度的价格波动。所以,中小盘股票往往具有较大的流动性风险溢价。 三）根据行业分类 　　这种产品创新或者设计的思路主要是针对某个行业或板块的公司进行产品设计，实行专门投资。特定行业投资产品基本分为通信类、金融类、保健类、天然资源、贵重金属、房地产、科技类和公用事业类股票产品。其中科技类和房地产、公用事业类最为普遍。 四）根据产业和宏观周期分类 在产业周期的不