关于路径依赖型期权定价模型研究.pdfVIP

　第 36 卷 2000 年第 2 期 　　　　　西 北 师 范 大 学 学 报 ( 自然科学版) 　Vol36 　2000 　No2 　　　　　Journal of Northwest Normal University (Natural Science) 　 15 关于路径依赖型期权定价模型的研究 郑小迎 , 陈金贤 (西安交通大学 管理学院 , 陕西 西安 　710049) 摘 　要 : 剖析了路径依赖型期权的主要特征和价值形成机理 , 归纳出路径依赖型期权的主要类型. 在 BlackScholes 模型的基础上 , 讨论了各类期权的定价模型 , 并创建了包含路径因子在内的多因素定价 模型. 关键词 : 路径依赖型期权 ; BlackScholes 模型 ; 无套利原理 ; 偏微分方程 ( ) 中图分类号 : F 8309 　　　文献标识码 : A 　　　文章编号 : 1001988 Ⅹ2000 期权是 20 世纪 70 年代中期首先在美国出现的一种金融创新工具 , 20 多年来它作为一种 防范风险或投机的有效手段得到了迅猛发展. 由于期权合约灵活多样 、适于创造 , 又有一个 庞大的场外交易市场 , 近年来 , 国际衍生金融市场除了交易人们广为熟悉的欧式 、美式等标 准期权之外 , 还涌现出大量由标准期权变化 、组合 、派生而出的新品种 , 即新型期权. 而众 多的新型期权往往又具备路径依赖的特征 , 即期权价格不仅取决于到期 日的基础资产价格 , 〔1 〕 而且取决于基础资产价格的变化路径 . 障碍期权 、亚式期权 、回望期权等品种都是其中 的代表 , 它们的定价与标准期权相比有较大差异. 本文在研究标准期权定价的基础上 , 深入 探讨各类路径依赖型期权的特征与价值形成机理 , 并建立针对不同种类路径依赖型期权的定 价模型. 鉴于我国当前金融创新的发展动向 , 本文仅以股票作为期权的基础资产进行研究 , 至于股指 、商品、货币等类型的基础资产暂不作讨论. 1 　路径依赖型期权及相关内容 传统的标准期权通常是按照权利的种类和行使权利的时间来划分的. 根据所赋予的权利 不同 , 期权可分为看涨期权和看跌期权 : 看涨期权是指期权买方拥有以执行价格向期权卖方 买入或不买入一定数额标的资产的权利 ; 看跌期权是指期权买方拥有以执行价格向期权卖方 卖出或不卖出一定数额标的资产的权利. 根据执行时间的不同 , 期权可分为欧式期权和美式 期权 : 欧式期权只允许期权买方在到期日进行交易; 而美式期权则允许买方在到期日或到期 日之前的任何营业 日进行交易. 路径依赖型期权与标准期权的条件和特征多有不同 , 许多品种都是金融机构应市场的特 殊要求设计而成的 , 并最终延伸成为一系列有助于管理特定风险的金融产品. 它们通常在场 外市场交易 , 其收益规律也远较标准期权复杂. 为了讨论方便 , 有必要对其进行如下分 类 〔1 〕: 收稿 日期 :　 ( ) 基金项 目: 国家自然科学基金资助项 目 ( ) 第一作者简介 : 郑小迎 1972 — , 男 , 河北涞水人 , 博士研究生.