利用现有ETF构建现货组合.docVIP

利用现有ETF构建现货组合 上海东证期货 林子苏 ETF是交易所交易基金，也称交易型开放式指数基金。它是一种特殊的开放式基金，既封闭式基金当日实时交易，买卖开放式基金一样自由向基金管理公司申购或赎回ETF份额。 沪深300 沪深300期货 当月连续 易方达 深证100 华夏 中小板 华夏 上证50 华安上证180ETF 友邦华泰红利ETF 沪深300 100.00% 沪深300期货当月连续 84.46% 100.00% 易方达深证100ETF 97.55% 83.01% 100.00% 华夏中小板ETF 89.75% 77.36% 93.62% 100.00% 华夏上证50ETF 96.81% 80.97% 89.60% 79.13% 100.00% 华安上证180ETF 99.55% 84.12% 95.31% 86.85% 98.36% 100.00% 友邦华泰红利ETF 96.86% 81.93% 95.32% 89.19% 92.12% 95.91% 100.00% 同样从成份股的角度分析其他各ETF，100ETF的100家股票中8成是沪深300指数的成份股，约占沪深300权重近四分之一；50ETF成份股中全部是沪深300成份股，占300指数权重将近一半；180ETF成份股中也有将近150家同时被纳入沪深300成份股，占权重超过60%。由此分析可以看出，同时纳入ETF和沪深300指数成份股所占的权重的比例越高，则此ETF与沪深300的相关性也就相应越高。而比较特殊是红利ETF，虽然红利指数的成份股中被纳入沪深300指数的个股不多，并且这些成分股中所占的权重仅也不高，但该ETF与沪深300指数的相关性也达到96.86%。分析其原因，该ETF跟踪复制上证红利指数份股由股息率最高、现金分红最多的50只股票组成，是上证A股市场真正的核心优质资产 沪深300 组合1 组合2 组合3 沪深300 100.00% 　 　 　 组合1 99.94% 100.00% 　 　 组合2 99.91% 99.95% 100.00% 　 组合3 99.55% 99.52% 99.36% 100.00% 第一种组合较为简便，以180ETF和100ETF按一定比例组合，以180ETF替代208家上证股票，以100ETF替代92家深证股票。该组合虽然简便但与沪深300指数的走势最为贴近，相关系数高达99.94%，近3个月的BETA系数为0.9918，基本拟合大盘，其走势图如下： 第二种组合以180ETF、100ETF、中小板ETF和红利ETF按一定比例组合，以180ETF和红利ETF替代208家上证股票，以100ETF和中小板ETF替代92家深证股票。该组合与沪深300指数的相关系数也高达99.91%，近3个月的BETA系数为0.9933，相比组合1，beta系数更拟合大盘，其走势图如下： 第三种组合合以180ETF、100ETF、50ETF按一定比例组合，因为50ETF的流动性在所有ETF中最佳。该组合与沪深300指数的相关系数达99.55%，近3个月的BETA系数为0.9527，，beta系数稍显欠缺，其走势图如下： 由于基金公司对ETF操作的因素，它与本身对应的标的指数之间也存在着微小的跟踪误差，因此不可避免的以ETF组合来跟踪沪深300指数总会有细小的误差，即使将来推出以沪深300为标的的ETF也会如此。 另外，以目前ETF的交易量来看，以这种ETF组合的方式构建现货组合进行套利的方法，更适合几百万资金的套利投资者，这些投资者由于资金较少很难以一揽子股票的方式构建起现货组合，而对于更大资金的投资者如果在构建现货组合的短时间内大量买卖ETF的话将会造成较大的冲击成本。 综上所述，即使目前A股市场没有以沪深300指数为标的的ETF，中小资金的套利投资者在进行期现套利时仍然可以以现有的ETF按一定比例组合来构建现货部位。 联系人：林子苏 电话：0211110 联系地址：上海市中山南路318号东方国际广场 21层 上海东证期货 邮编：200010