把握中国私募基金发展的新机遇.docVIP

把握中国私募基金 上海重阳投资管理有限公司 随着新基金法的实施、国民存量财富提升和经济转型推进，私募基金将迎来新的发展机遇。私募基金面临诸多挑战。在新的发展时期，私募基金从自身入手，私募基金也期待支持。 新基金法实施的意义 新基金法的实施将为我国基金业发展创造新的机遇。我国公募基金实行牌照准入制，行业壁垒很高；私募基金由于缺乏明确法律地位，发展上受到诸多限制。新基金法确定了私募的法律地位，降低了行业准入门槛。随着券商、保险和私募的进入，基金业将加快市场化和规模化发展。 在将私募基金纳入监管的同时，新基金法也改变了传统的审批制采取基金管理人登记制、基金事后备案制的管理模式，私募基金的投资运作、收益分配等内容由基金合同约定。新基金法既给予阳光私募管理人必要法律身份，又保持了私募原有的发展动力、运作活力和经营特色。 私募基金发展新机遇 我国私募基金业经过10年发展初具规模。据晨星统计，2012年末以信托方式发行的阳光私募基金规模约2300亿元。我国基金业总体规模2012年占GDP的7.5%，阳光私募在行业中占比仅5%。美国基金规模占GDP的92%，尽管没有同口径可比数据，但可参考的对冲基金资产规模在行业中占比为15%。无论从基金业整体潜力，还是从私募基金在行业中占比看，我国私募基金都有着广阔的发展空间。 资产管理行业是一个与财富存量高度相关、与财富增量相关度不高的行业，私募基金作为管理高净值客户的行业更是如此。改革开放30多年，中国国民财富增长迅速，以居民存款为例，从1998年末5.3万亿元上升到2012年末42.7万亿元 伴随我国经济转型深化，传统行业资本回报率低，具有专业投资能力的私募基金。 协力促进私募基金健康发展 在迎接崭新发展机遇的同时，私募基金也面临挑战私募基金普遍规模较小，销售渠道单一，公司治理。私募基金如何把握机遇挑战， 在新的发展时期私募基金从自身入手，私募基金支持。 处理好三个关系 新基金法私募与公募这种差异。投资、研究和交易职能公募和私募业务间相互独立是避免利益冲突的制度保障 2、境内业务与境外业务的关系 境外业务是私募基金发展方向在QDII和QFII领域，私募基金未真正实现零的突破私募基金需要学习海外市场规则和规律，在摸索中 因此，多数私募基金目前适合以境内业务为主，境外业务为辅；在拓展境外业务中，以服务海外机构投资者的QFII为先，以代理国内机构和个人投资海外的QDII为次。在境内业务壮大、海外投研能力和经验充分积累提升后，再积极拓展境外业务。 中短期战略与长期战略的关系 受制于资本和人才的局限，多数私募基金持续发展能力不强，需要时间完成团队建设和制度流程建设，并积累持续发展的雄厚资本。由此，私募基金需要处理好中短期财务损益与长期公司价值间的平衡，处理好中短期股东利益与长期人力资本间的平衡。而处理好这些平衡，需要良好的公司治理，员工激励机制和公平透明、开放包容的企业文化。 练好四项内功 完善公司治理 公司治理对私募基金持续健康发展的重要性不言而喻。良好的公司治理将从制度上保护客户利益，提升私募基金对优秀人才的吸引力。在完善公司治理方面，国内私募基金尽管在股权安排和激励约束上有一定优势，但与国际领先公司相比，任重而道远。私募基金公司核心团队要牢固树立持续经营理念，树立客户利益第一、员工利益第二、股东（合伙人）利益第三的理念，并辅以制度保证，才能真正提升公司治理水平。 健全风控合规体系 私募基金大多处于初创阶段，对于公司风控合规体系建设普遍重视不够、资源投入不足。健全的风控合规制度对于私募基金持续稳健发展，开拓国际市场至关重要。 目前多数私募的规模较小，资源较有限，人才储备也欠充足，因此不具备建立公募私募两套团队的能力。为避免开展公募业务带来的潜在与现有私募业务的利益冲突，私募至少在产品设计上应与旗下私募产品保持明显的差异。 提升投研实力 开拓销售渠道 我国私募基金销售渠道过于单一，通过银行完成的销售占比80%，直销比例低。根据KPMG的研究，海外对冲基金的客户群体主要为机构投资者，高净值客户资产比重仅占24%，因此销售以直销为主，第三方机构销售为辅。 在国内以银行业占主导地位的金融体系下，要改变绝非一朝一夕之功。私募基金长期业绩，才能 对于上级主管的两点建议 淡化“出身”差别 新基金法确定了私募基金的合法地位，在公司层面消除了公募与私募机构法律地位的区分，而将差别落实到产品层面。 充分征询意见 中国资本市场处于重要的制度变革期，每一项新制度的推出都可能对资本市场健康发展关系重大，对金融市场的效率和稳定影响重大，对中国经济的成功转型影响深远。因此，建议主管部门在出台重大制度前充分征询社会意见，以利于准确把握解决资本市场当前问题与实现长远发展间的均衡。